深度报告-20220504-国金证券-电子行业研究_新能源需求旺盛_薄膜电容迎发展良机_20页_2mb

电子行业研究：薄膜电容行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了薄膜电容行业的市场现状、发展趋势及主要厂商表现，指出新能源汽车、光伏风电等新兴市场为薄膜电容带来巨大增长机会，同时中国本土厂商在技术与产能方面实现突破，迎来国产替代的良机。整体来看，薄膜电容行业具备较高的技术壁垒，未来市场增长主要由新能源领域驱动。

主要观点

• 市场增长：预计2021-2025年全球薄膜电容市场规模CAGR为13%，其中新能源汽车、光伏风电将成为主要增量市场。
• 行业特性：薄膜电容具有耐高压、高可靠性、低ESR和ESL、长寿命等优势，适用于工业、新能源、电力等高要求场景。
• 技术壁垒：薄膜电容制造涉及复杂工艺，如基膜材料、金属化工艺等，行业竞争格局相对稳定，高端市场由日美厂商主导。
• 国产替代：中国厂商在新能源、车用、工控等高端领域实现技术突破，市场份额持续提升。
• 投资建议：推荐关注法拉电子、江海股份，艾华集团也具备发展潜力。

关键信息

市场数据

市场规模预测

厂商表现

行业分析

1. 薄膜电容适配高压领域应用，中国厂商国产替代机遇佳

• 技术优势：薄膜电容具备高频、低损耗、无极性、长寿命等特性，适用于工业、新能源等高要求领域。
• 应用扩展：随着新能源汽车、光伏风电等需求增长，薄膜电容在工业领域逐步替代电解电容，已占据50%市场份额。
• 制造流程：卷绕及叠片结构为主流，制造流程包括薄膜拉伸、金属化、切割、卷绕、压扁、修复、浸渍、端子焊接等。
• 自愈特性：金属化薄膜电容具备自愈能力，可在局部击穿后恢复功能，提升可靠性。
• 产业链布局：中国厂商逐步向上游基膜材料延伸，实现原材料自给，降低生产成本。

2. 需求端：行业发展新旧动能转换，新能源成最大增量市场

• 传统市场：照明市场因LED渗透率提升而收缩，家电市场因变频技术发展保持稳定。
• 新能源汽车：预计2021-2030年CAGR为24%，中国占据全球超五成市场份额，2021年销量达339.6万辆。
• 光伏风电：预计2021-2024年CAGR为16%，中国占全球四成市场份额，2021年新增装机量分别为54.9GW、47.6GW。
• 核心应用场景：新能源汽车的逆变器、充电桩、DC-DC转换器等场景中，薄膜电容成为关键组件。

3. 供给端：日系厂商领先，中国厂商高端领域市占率提升明显

• 市场格局：2018年全球CR5为40%，松下、基美、法拉电子、尼吉康、TDK-EPCOS占据主导地位。
• 中国厂商进展：法拉电子、江海股份等厂商实现高端市场技术突破，逐步替代日美厂商。
• 技术突破：法拉电子、江海股份实现金属化膜自产，提升供应链自主性与成本控制能力。

投资建议

• 推荐组合：法拉电子、江海股份
• 理由：
  • 法拉电子为全球薄膜电容龙头，新能源业务占比快速提升，2022年一季度新能源营收占比达64%。
  • 江海股份在薄膜电容及超级电容领域快速成长，已进入多个国际汽车品牌供应链。
  • 艾华集团切入薄膜电容市场，具备产业链优势，未来增长潜力大。

风险提示

1. 原材料价格波动：聚丙烯膜、聚酯膜及有色金属等价格波动可能影响厂商盈利能力。
2. 下游需求不及预期：新能源、光伏风电等新兴市场发展若低于预期，将影响行业整体增长。
3. 疫情影响及缺芯问题：短期内可能影响新能源汽车产量，从而影响薄膜电容需求。

评级说明

结论

薄膜电容行业正迎来以新能源汽车、光伏风电为代表的高增长阶段，中国厂商在高端市场实现技术突破与产能扩张，具备良好的成长性与市场潜力。建议投资者重点关注法拉电子、江海股份等在薄膜电容领域表现突出的企业。