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凌霄泵业（002884）2024年半年度业绩点评：业绩亮眼，看好美国补库拉动海外需求

公司概况

凌霄泵业专注于泵类产品制造，在通用设备行业中具备较强竞争力。主营业务涵盖塑料卫浴泵、不锈钢泵及通用泵，广泛应用于北美、欧洲等海外市场。

业绩摘要

2024年上半年，公司实现营业收入75亿元，同比增长24%，归母净利润22亿元，同比增长21%。海外市场贡献明显，海外营收43亿元(+36%)，占营收57%。分产品看，塑料卫浴泵营收37亿元(+35%)，贡献最大；通用泵增长迅猛(+49%)。

核心驱动因素

1. 海外需求复苏：美国地产市场回暖，住房开工数据改善，带动建筑行业补库存需求，公司塑料卫浴泵出口占据优势
2. 盈利能力稳定：毛利率虽环比提升但同比仍下滑1.6个百分点，期间费用率同比下降12%，展现优异成本管控能力
3. 抗风险优势：在2018年美国对中国加征关税情况下，公司毛利率仍保持30%+水平，表明顺价能力较强

投资建议

基于美国地产景气度回升和主动补库预期，维持“买入”评级，预计2024-2026年营收年复合增长15%，净利润增速略高于营收。当前PE约184倍，相对估值合理

风险提示

1. 海外地缘政治风险可能影响美国订单执行
2. 宏观经济下行压力可能抑制泵行业需求
3. 应收账款规模较大，存在回收周期风险（尤其关注主要客户回款情况）

注：本报告基于公司2024年中报数据，核心受益于美地产复苏周期，建议关注后续订单增速及费用率改善情况。