20210514-东北证券-凌霄泵业-002884.SZ-海内外需求旺盛_业绩增长有望延续_4页_556kb

凌霄泵业(002884) 公司点评总结

核心内容概述

凌霄泵业是一家专注于电泵研发、设计、生产和销售的通用机械设备制造商，拥有40多年的生产管理经验。公司近年来在国内外市场需求旺盛的推动下，业绩持续增长，2021年第一季度实现营收4.32亿元，同比增长77.71%，归母净利润0.91亿元，同比增长41.85%。公司预计二季度收入增长将延续，且净利率环比有所改善，费用率同比下降，显示其盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021Q1收入和利润分别同比增长78%和42%，增速较20Q4明显提升，表明公司经营状况持续向好。
• 产品结构优化：受益于疫情导致的海外产能受限及居家需求增加，塑料卫浴泵和不锈钢泵产品收入增长迅速，成为业绩增长的主要驱动力。
• 预收账款增长：一季度末预收账款同比增长82%，预示未来收入增长具有支撑。
• 盈利能力改善：净利率从20Q4的19.39%提升至21Q1的21.05%，结束了此前的下滑趋势。费用率同比下降1.91个百分点，其中销售费用率下降显著。
• 产能扩张与产品拓展：公司正在推进民用离心泵产业化一期项目，预计2021年6月投产，将新增34.4万台不锈钢离心泵及5.6万台潜水泵年产能。同时，积极开发海水泵、化工泵等新产品，完善产品链条，培育增长新动能。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为1.59元、1.82元和2.06元，当前股价对应PE分别为19.49倍、17.00倍和15.02倍，公司成长性良好，估值具有吸引力。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

盈利预测与估值指标

风险提示

• 海外需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格及汇率波动

结论

凌霄泵业凭借在塑料卫浴泵和不锈钢泵领域的领先优势，以及产能扩张和产品结构优化，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司基本面稳固，未来业绩增长可期，因此首次覆盖给予“买入”评级。