20240411-国投证券-凌霄泵业-002884.SZ-四季度业绩同比环比均改善_高分红延续_5页_695kb

凌霄泵业(002884SZ)公司2023年业绩总结与投资分析

业绩表现

公司2023年全年收入同比下降11.32%，归母净利润下滑90.6%。四季度业绩显著好转，归母净利润104亿元，同比增长192.3%，环比有所增长。高分红政策持续，2023年分红比例达93.2%，股息率超50%。

产品布局与市场前景

公司核心产品塑料卫浴泵，2023年收入下滑29.47%，但随着海外客户库存消化以及订单回暖，收入降幅逐步收窄，预计订单修复情况好转。此外，不锈钢泵和通用泵板块分别实现24.83%和10.47%的增长。

战略举措

• 海外市场：公司已获得美国能源之星节能产品认证，增强了在欧美市场的竞争力。
• 国内市场：通过建展厅、新品发布会等活动积极拓展不锈钢泵与通用泵市场。
• 政策支持：近期工信部等七部门及住建部联合推动设备更新政策，利好水泵领域，预计国内不锈钢泵需求将加速增长。

盈利能力分析

2023年公司毛利率提升2.1个百分点至37.9%，各产品线毛利率均有显著增长，其中不锈钢泵和塑料卫浴泵提升最快。公司产能充足，为后续市场扩张做好准备。

投资建议

维持“买入-A”评级，给出2024年18倍PE估值，6个月目标价2214元。净利润增速预计强劲，未来三年收入与利润均有可观增长空间。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、海外销售不及预期等。