20240903-山西证券-三环集团-300408.SZ-二季度收入创历史新高_MLCC业务持续受益AI产业趋势_5页_407kb

三环集团（300408SZ）2024年上半年业绩及投资分析总结

公司概况

三环集团是国内领先的MLCC（多层陶瓷电容器）厂商，主要应用于通信、智能终端、新能源等领域。公司股票代码300408SZ，2024年6月30日基本每股收益为0.054元，净资产收益率达5.49%。

业绩表现

1. 2024年上半年

   • 营收达3427亿元，同比增长30.36%
   • 归母净利润102.6亿元，同比增长40.26%
   • 扣非净利润91.4亿元，同比增长60.46%

2. 2024年第二季度

   • 营收同比增长294.2%，归母净利润同比增长441.2%，扣非净利润同比增长626.9%
   • 毛利率达43.37%，较Q1环比提升3.23个百分点，较2023年Q2增长3.38个百分点

MLCC业务增长分析

• 分产品数据：电子元件及材料收入占比达42.14%，同比增长56.71%，主要依赖MLCC增长。2024年上半年电子元件毛利率提升10.16个百分点至39.82%，受益产能利用率回升。
• 通信部件业务收入同比增长30.99%，符合光通信行业回暖趋势。

AI产业趋势影响

• 较通用服务器，AI服务器MLCC用量增加一倍，系统主板总价翻倍
• AIPC和高性能笔电MLCC用量达到1160~1200颗，需求占比显著提升
• 公司有望持续受益于AI技术对高容值MLCC的拉动需求

投资建议

• 目标估值与盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为220.9亿、306.8亿、424.1亿元
• PE估值：2024年PE为26.5倍，2026年降至13.8倍
• 评级：维持“买入-A”评级

风险提示

• 下游消费电子、光通信需求波动风险
• 技术研发与市场竞争加剧的风险

核心数据概览

总结分析

三环集团受益于消费电子、光通信行业需求回暖及AI产业趋势驱动，MLCC业务快速增长，业绩表现强劲。公司通过优化产能利用率和高容值MLCC竞争优势，面临长期增长机会，维持“买入”评级。需关注下游需求波动与市场竞争风险。