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久远银海 (002777.SZ) 2018年H1业绩及战略分析总结

核心内容概述

久远银海在2018年H1实现了良好的业绩表现，营收和净利润均同比增长。公司同时在运营效率方面有所提升，费用控制效果显著。此外，公司积极布局医疗大数据和互联网+医疗健康领域，为未来增长奠定基础。

主要财务表现

• 营业收入：2018年H1为2.96亿元，同比增长23.01%；预计2018年前三季度营收将达到897.6亿元（注：此处可能存在单位错误，应为亿元）。
• 净利润：2018年H1为0.43亿元，同比增长24.29%；预计2018年前三季度净利润为0.51亿-0.6亿元，同比增长10%-30%。
• 扣非净利润：2018年H1为0.39亿元，同比增长18.42%。
• 每股收益 (EPS)：预计2018年为0.70元，2019年为0.90元。
• 每股净资产 (BVPS)：预计2018年为6.10元，2019年为6.81元，2020年为7.67元。
• 市盈率 (PE)：预计2018年为38.1倍，2019年为29.6倍，2020年为24.8倍。
• 市净率 (PB)：预计2018年为4.3倍，2019年为3.9倍，2020年为3.5倍。

运营效率提升

• 费用率下降：管理费用率从去年同期的16.03%下降至15.0%，销售费用率从9.66%下降至10.0%。
• 期间费用率：整体费用率有所下降，从25.9%降至25.6%。
• 资产负债率：从2016年的53.7%降至2018年的40.9%，显示公司财务结构改善。

战略布局与业务发展

• 医保移动支付：随着国务院推动“互联网+医疗健康”发展，医保移动支付加速推广，公司卡位医保业务系统，具有重要的战略价值。
• 医疗业务线：公司明确未来在医疗卫生领域的发展目标，围绕国家“全民健康保障工程”拓展“智慧医院”、“区域医疗”、“互联网+医疗”三大产品线。
• 医疗大数据：公司将利用“见智”银海人工智能平台，在健康医疗领域寻求突破，包括三医大数据综合监管、医院费用管理、DRG（医保支付方式改革）及智能医疗影像诊断辅助等。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计6个月目标价为35元。
• 行业优势：公司具备天时（政策支持）、地利（四川作为改革先锋）、人和（业务积累与技术储备）三大优势。
• 定增引入平安：通过引入平安等战略合作伙伴，公司有望进一步提升竞争力。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降，需关注市场竞争对公司盈利能力的影响。

财务指标预测

估值与盈利预测

总结

久远银海在2018年H1实现了业绩的稳步增长，运营效率提升显著，费用控制有效。公司顺应政策导向，积极布局医保移动支付和医疗大数据领域，未来有望成为新的增长点。尽管存在行业竞争加剧的风险，但凭借其战略定位和合作伙伴关系，公司具备良好的发展前景。