20250712-国金证券-医药健康行业研究_BD与业绩双驱动_继续推荐创新药产业链_17页_2mb

报告摘要

医药板块表现：
- 创新药表现强劲并扩散至上游，本质为行业高景气。
- 驱动因素：1) 生物科技投融资改善与国内政策支持；2) 药明康德半年度业绩预增公告超预期。
- 投资主线：创新药持续为核心，关注泛癌种双/多抗药物、慢病药管线及半年报超预期标的。
- 推荐关注企业：百济神州、信达生物、康方生物、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、ADC领域领先企业。
药品板块：
- 中国创新药价值洼地明显，商业化及国际引进节奏加快。
- 推荐标的：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、翰森制药等 "真创新" 药企。
- 领域方向：关注乙肝创新药进展如GST-HG131、聚乙二醇研发等未满足需求药物。
生物制品：
- 广生堂GST-HG131乙肝创新药入选突破性治疗品种，临床数据表现卓越。
医疗器械：
- 国产替代加速推进，欧盟产品政府采购限制政策驱动本土企业崛起。
- 推荐：乐普医疗（水光针获批上市）。
中药：
- 集采进入常态化，库存消化推高业绩；估值重构中，推荐布局创新管线中药企。
医疗服务：
- 消费医疗产品持续推出，医美领域新品获批，市场空间可观。
风险提示：
- 汇兑风险：国际化企业。
- 国内外政策风险。
- 投融资周期波动。
- 并购整合不确定。