20260405-国金证券-医药健康行业研究_学术会议密集_看好新药板块投资机会_16页_2mb

医药行业投资分析总结

核心内容

2026年医药行业迎来多个关键事件，包括重磅学术会议召开、创新药获批上市、生物制品临床数据积极、CXO行业融资增长、医疗器械海外拓展加速、中药板块业绩陆续发布、医疗服务及消费医疗板块复苏机会显现等。整体来看，医药板块处于业绩、估值、事件三重周期叠加的黄金布局期，投资机会显著。

主要观点

创新药板块

• AACR会议：2026年4月17日至22日，AACR年会在圣地亚哥召开，预计中国新药将引发全球关注。
• 礼来Orforglipron获批：礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron获FDA批准上市，成为全球首个获批的口服GLP-1RA，具有里程碑意义。
• 国内创新药进展：3月30日至4月3日，国内共8款新药获CDE批准上市，11款创新药申报NDA，10款药物达成跨国交易。
• 投资建议：建议关注龙头标的、Biotech扭亏企业及ASCO会议催化企业，把握中长期成长机会。

生物制品

• 甘李药业GZR4 III期数据积极：甘李药业自主研发的胰岛素周制剂GZR4在两项关键III期临床研究中均达到预设终点，显示出良好的疗效与安全性。
• 胰岛素周制剂优势：相较于日制剂，周制剂在疗效和依从性方面表现更优，赛道竞争格局良好，建议持续关注其研发及商业化进展。

CXO及制药上游供应链

• 融资增长显著：3月海外投融资金额达399亿美元，同比+470%，环比+113%；国内融资金额6亿美元，同比和环比持平。
• 行业景气度提升：CXO行业整体保持增长态势，国内企业受益于海外订单增长。

医疗器械

• 南微医学收购CONMED产品线：南微医学完成对美国CONMED公司止血夹和活检钳产品线的收购，提升其在美国市场的市场份额与盈利能力。
• 迈瑞医疗国际业务增长：迈瑞医疗国际业务收入占比提升至53%，预计2026年将实现快速增长。

中药

• 业绩陆续公布：部分中药公司发布2025年业绩，如达仁堂、云南白药、同仁堂。
• 关注方向：建议关注低估值高股息的红利资产，以及业绩稳定增长或边际回暖的公司，同时留意“十五五”规划对行业的影响。

医疗服务及消费医疗

• 固生堂业绩稳健：2025年营收利润增长，经营现金流创新高，国际化与AI赋能打开增长空间。
• 海吉亚医疗现金流改善：尽管短期业绩承压，但经营现金流创新高，资产负债率下降，经营模式更趋稳健。
• 时代天使全球化驱动增长：2025年营收增长37.8%，案例数增长48.1%，海外市场表现突出。

关键信息

• 重要会议：AACR与ASCO将在4月至6月陆续召开，为中国创新药企带来数据催化。
• 创新药进展：Orforglipron与GZR4分别在肥胖及糖尿病治疗领域取得突破。
• 融资情况：3月海外投融资大幅增长，国内保持稳定。
• 并购动态：南微医学完成对CONMED产品线的收购，迈瑞医疗国际业务持续扩张。
• 中药板块：部分公司业绩稳定增长，关注“十五五”规划及红利资产。
• 医疗服务：固生堂、海吉亚医疗、时代天使等公司表现突出，板块存在复苏机会。

重点标的

• 创新药：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

• 汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率波动可能影响利润。
• 政策风险：国内外政策变化可能影响行业增长。
• 投融资波动风险：医药行业投融资周期波动可能影响企业表现。
• 并购整合风险：并购整合若不及预期，可能影响公司业绩。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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