20250712-西南证券-医药行业周报_医保新增商保目录_关注创新药和Q2业绩预期_30页_4mb

医药行业周报（7.7-7.11）总结

1. 市场表现

• 医药生物指数表现：本周上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，在行业涨跌幅排名中位列第16。
• 年初至今表现：累计上涨12.11%，跑赢沪深300指数10.08个百分点，排名行业第4。
• 估值情况：PE-TTM为29.03倍，相对全部A股溢价率82.01%，相对沪深300溢价率130.03%。

2. 政策与行业动态

• 医保政策调整：国家医保局发布《2025年医保药品目录调整工作方案》，建立“基本医保+商保创新药”双轨制，通过商保目录吸纳高价值创新药，缓解基金压力并满足多层次需求。
• 新药上市与研发：多个企业公布新药上市进展，如亚盛医药Bcl-2抑制剂获批上市；研发方面，创新药如ADC、mRNA等领域持续推进，政策鼓励创新药发展。
• 企业业绩：药明康德2025H1业绩超预期，营业收入207.99亿元（+20.64%），经调整归母净利润63.15亿元（+44.43%），但部分增幅受汇率及资产出售影响。

3. 投资组合推荐

• 稳健组合：恒瑞医药、美年健康、贝达药业、甘李药业、康龙化成、上海莱士、联影医疗、凯莱英。
• 港股组合：云顶新耀、再鼎医药、君实生物、和黄医药、康方生物、信达生物、科伦博泰、诺诚健华、亚盛医药。

4. 子行业表现

• 本周涨幅TOP板块：医疗研发外包（+9.3%）、化学制药（+1.5%）、疫苗（+3.6%）。
• 年初至今涨幅TOP板块：医疗研发外包（+30.7%）、化学制药（+27.7%）、原料药（+24.5%）。

5. 风险提示

• 政策风险：医保政策调整、集采超预期等风险。
• 研发与业绩风险：创新药研发不及预期、企业业绩不达预期。