20251018-国金证券-医药健康行业研究_BD再次密集落地_关注ESMO大会LBA数据_17页_2mb

近期创新药板块出现回调，主要因市场期待的重磅BD交易未落地及美国对中国药企BD交易审查担忧加剧。但随后多个中国创新药出海授权密集落地，涉及罗氏、Kite Pharma等国际巨头，缓解了市场忧虑。中国创新药BD出海逻辑依然稳固，年底BD交易有望持续活跃。2025年ESMO大会即将召开，多项国产创新药优异临床数据将披露，尤其在PD-1 PLUS双抗、ADC等领域已达国际领先水平，有望推动新一轮出海机遇。药品板块方面，A/H股创新药股价维持高景气，9-10月多款国产新药获批或申报上市，跨国BD交易频繁。生物制品方面，日本流感季已启动，国内南方流感活动上升，建议关注流感疫苗接种需求变化。医疗器械领域国际化合作加快，波士顿科学收购Nalu Medical，华大智造授权CoolMPS测序技术给Swiss Rockets，显示国产技术全球商业化进展。威高血净拟收购威高普瑞，拓展业务版图。医疗服务方面，爱尔眼科战略投资新眼光医疗，光正眼科与比格威合作推进AI眼科诊疗，时代天使投资清锋科技研发3D隐形正畸材料，产业融合加速。中药板块片仔癀三季报显示肝病用药毛利率环比改善，天然牛黄价格回落或缓解成本压力。整体对2025年医药板块反转持乐观态度，重点看好创新药及困境反转左侧布局，推荐信达生物、恒瑞医药、迈瑞医疗等标的。风险包括汇兑波动、政策变动、投融资周期及并购整合不及预期。