20161024-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_推荐低估值_受益于油价震荡上行的标的_11页_755kb

石油化工行业周报总结（2016年10月24日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的石油化工行业周报，分析了2016年10月国际油价走势、美国原油产量及钻机数量变化、全球原油市场动态，以及主要石油化工品价格波动情况。报告还对行业重点公司进行了推荐，并分析了投资风险与评级标准。

主要观点

1. 国际油价震荡上行

   • 10月21日，布伦特原油价格为51.78美元/桶，较上周微跌0.33%；纽约原油期货价格为50.85美元/桶，较上周微涨0.99%。
   • 预计2017年原油价格将维持在45-55美元/桶区间，长期震荡上行，但四季度存在回落风险。
   • 美元指数小幅上涨，对油价有一定压制作用。

2. 美国原油产量与钻机数变化

   • 美国原油产量持续增长，10月14日为846.4万桶/天，较上月增加1.4万桶/天。
   • 美国钻机数持续增加，10月21日为553台，但同比仍下降234台。
   • 美国采油钻机数自6月起增加，预计2017年减产力度低于预期。

3. 乙烯盈利仍保持良好

   • 尽管乙烯价格有所回落，但由于下游需求强劲，一体化装置盈利持续良好。
   • 乙烯全球需求超1.4亿吨/年，商品量仅400万吨/年，供给增速低于需求增速，预计乙烯行业将保持景气。

4. 丙烷脱氢产业链表现突出

   • 丙烷价格季节性走强，丙烷脱氢产业链具备成本优势，推荐东华能源与卫星石化。
   • 卫星石化具备丙烷脱氢技术，延伸至护理行业，具有较强的产业链整合能力。

5. 丁二烯长期紧张，带动合成胶与天然胶价格上涨

   • 丁二烯供给受限，未来有望带动相关产品价格上涨，推荐华锦股份与齐翔腾达。
   • 液化气进料减少，丁二烯产量下降，叠加2017年无大规模石脑油裂解装置投产，支撑丁二烯价格。

6. LNG产业链受益于进口资源增加

   • 海外LNG供给过剩，现货价格性价比凸显，推荐与中石化合作的恒通股份。
   • 拥有海外LNG合约的企业有望受益于资源增加带来的成本优势。

7. TDI行业格局有望改善

   • TDI国内主要生产商仅6家，2017年前无新增产能，且下游需求旺盛，推荐ST沧大。

8. 行业基本面好转，公司估值具备吸引力

   • 上海石化固定资产远低于国际同类企业，资产负债率低，具备低估值优势。
   • 中国石化产业链长，抗风险能力强，盈利稳定，被重点推荐。

关键信息

油价走势

• 布伦特原油：10月21日收盘价51.78美元/桶，周均价51.81美元/桶，周涨跌幅0.38%。
• 纽约原油：10月21日收盘价50.85美元/桶，周均价50.622美元/桶，周涨跌幅0%。
• 美元指数：收于98.63，周涨跌幅0.53%。

原油及相关库存

• 美国原油商业库存：10月14日为4.69亿桶，较前一周减少524.7万桶。
• 汽油库存：10月14日为2.28亿桶，周增246.9万桶。
• 馏分油库存：10月14日为1.56亿桶，周减124万桶。
• 丙烷库存：10月14日为1.03亿桶，周减124.6万桶。

美国钻机数与产量

• 美国原油产量：10月14日为846.4万桶/天，较上月增加1.4万桶/天。
• 美国钻机数：10月21日为553台，周增14台，年减234台。
• 美国采油钻机数：10月21日为443台，周增11台，年减151台。

全球原油市场

• EIA预计2016年全球原油均价为43美元/桶，2017年将上调至51美元/桶。
• 世界银行上调2017年原油均价预期至55美元/桶，因OPEC限产预期。

化工品价格

• 石脑油：日本到岸价上涨11美元，达450美元/吨。
• 丙烷：10月20日FOB沙特为391美元/吨，较上周上涨21美元。
• 乙烯：CFR东北亚价格为1068美元/吨，周均价下降16美元。
• 丙烯：CFR中国价格为868美元/吨（山东地区约6950-7000元/吨）。
• 纯苯：FOB韩国价格为635美元/吨，国内价格为5480元/吨，周均价上涨1美元。
• PX：CFR中国价格为805美元/吨，国内期末价格上涨120元，约6520元/吨。
• PTA：期末价格上涨70元，达4700元/吨。

推荐标的

投资提示与风险

投资提示

• 9-11月是化工品需求旺季，尤其在化纤、聚氨酯（MDI、TDI）等行业。
• 美国乙烯项目延期将支撑行业景气。
• LNG现货资源性价比高，推荐具备海外资源的企业。
• 丁二烯长期紧缺，有望带动合成胶与天然胶价格上涨。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响油价波动。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师谢建斌、江真俊等具备证券投资咨询执业资格。
• 本公司可能持有或交易报告中提及的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。

联系方式

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
• 本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。