原材料行业4月投资半月报（上）：地产销售_竣工端双双回暖-20230402-兴业证券-30页_2mb

原材料4月投资半月报（上）总结

核心内容

本报告聚焦于2023年4月原材料行业的投资分析，涵盖地产、金属、环保、水泥、玻璃、塑料管道、建筑等行业，结合市场行情、宏观经济数据、产业政策及公司动态进行分析。报告强调地产链回暖、黄金与铝的避险价值、环保行业景气触底、水泥行业成本改善、玻璃库存去化等基本面变化，同时提出投资建议。

主要观点

地产链

• 销售与竣工回暖：1-3月TOP100房企销售额同比增长8.2%，1-2月房屋竣工面积同比转正，录得+8.0%，显示房企销售端和竣工端均稳步修复。
• 政策支持：2023年保交楼仍是房地产行业的首要任务，利好政策将陆续落地，支撑需求改善。
• 投资推荐：推荐具有涨价弹性的竣工链品种，包括电解铝（竣工需求约3成）、玻璃（竣工需求约8成），港股标的有中国宏桥、信义玻璃。

金属

• 黄金：未来1-2年内持续反复有机会，短期因国际银行业流动性冲击，金价一度攀升至超过2000美元，长期则受益于美联储加息尾声和降息预期，金融属性向上，有望开启牛市。
• 铜：价格逐步回落至基本面定价，保持高位震荡，库存持续减少，加工费稳定。
• 铝：3月铝价上涨，库存去化加速，但需求恢复略有放缓，单位利润增加，推荐中国宏桥。

环保

• 左侧推荐：海螺环保进入“跑马圈地”后的收获期，竞争对手式微，危废处置市场景气触底。

关键信息

市场行情

• 表现较好：招金矿业（+41.4%）、兖矿能源（+23.5%）、中国黄金国际（+16.9%）、山东黄金（+13.9%）。
• 表现较差：海螺环保（-13.4%）、华润水泥控股（-11.3%）、中国建材（-10.3%）、中国玻璃（-9.3%）。

宏观政策动态

• 国内：
  • 央行降准0.25个百分点，释放长期资金约5000-6000亿元。
  • 消费基础设施纳入REITs，支持房地产行业。
  • 煤炭进口继续零关税，延续至年底。
  • 矿业改革方向明确，全面启动新一轮找矿突破战略行动。
  • 加强金融监管，完善国有金融资本管理体制。
• 国际：
  • 美联储加息25bp至4.75%-5%，符合市场预期，但未明确利率指引。
  • 欧央行坚持加息，以抗通胀为目标。
  • 俄乌局势影响大宗商品供需，俄罗斯减产，欧盟寻求替代供应。

经济数据跟踪

• 2月：
  • 新增专项债3357亿元，同比多增。
  • 新增社融3.2万亿元，同比多增1.9万亿元。
  • 工业增加值同比+18.8%，环比显著改善。
  • 固定资产投资完成额同比+5.5%，房地产-5.7%，基建+9.0%，制造业+8.1%。
  • 房地产新开工面积同比-9.4%，竣工面积+8.0%。
  • 商品房销售面积累计同比-3.6%。
• 3月：
  • 美国制造业PMI环比上升2.0ppt至49.3%。
  • 欧元区制造业PMI环比下降1.4ppt至47.1%。
  • 中国制造业PMI环比下降0.7ppt至51.9%。
  • 30大中城市商品房成交面积同比上涨51.3%，一线城市二手房成交面积同比上涨60.3%，二线城市同比上涨138.2%。

基本面跟踪

有色金属行业

• 行业新闻：
  • 工信部推动有色金属行业智能制造标准体系建设。
  • 秘鲁铜矿活动趋于缓和，新矿投产将提升产量。
  • 印尼加强镍矿开采环境监控，提高新冶炼厂进入成本。
• 公司动态：
  • 山东黄金拟收购金洲公司36.8%股权。
  • 中国宏桥与中信戴卡及滨州盟威集团订立战略合作框架协议。
  • 中国铝业拟转让青岛轻金属100%股权，终止美国存托股计划。
  • 俄铝与嘉能可终止160亿美元交易。
  • 江西铜业启动首个省协同攻关重点项目。
  • 五矿资源秘鲁LasBambas铜矿恢复满负荷运转。
  • 洛阳钼业发布碳中和路线图，与宁德时代合作新能源金属。
  • 赣锋锂业阿根廷Cauchari-Olaroz项目预计上半年投产。

钢铁行业

• 行业新闻：
  • 山东新发现富铁矿1400万吨，品位高，资源丰富。
  • 河南省发布钢铁产业高质量发展实施方案，组建河南钢铁集团。
  • 生态环境部推进钢铁企业超低排放改造。
• 公司动态：
  • 鞍钢股份与凌钢集团重组，提升产业集中度。
  • 鞍钢股份供货加拿大帕特洛桥钢构件，中标天台抽水蓄能电站项目。
  • 河南省控制水泥熟料产能在1亿吨以内，推动错峰生产常态化。

水泥行业

• 行业新闻：
  • 广西限制水泥船吃水，影响运输。
  • 内蒙古水泥熟料企业延迟启窑，库存较高。
  • 贵州省推动低碳水泥生产技术，控制水泥熟料产能。
  • 河南省控制水泥熟料产能在1亿吨以内，提升能效水平。
• 数据跟踪：
  • 水泥单位利润增加，出货率改善。
  • 水泥社会库存下降，企业盈利能力提升。

风险提示

• 宏观经济波动风险：国内外经济环境变化可能影响原材料需求。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业格局和企业经营产生影响。

投资建议

• 推荐：招金矿业（+41.4%）、中国宏桥、信义玻璃、山东黄金、兖矿能源、中国黄金国际。
• 谨慎：海螺环保（-13.4%）、华润水泥控股（-11.3%）、中国建材（-10.3%）、中国玻璃（-9.3%）。

图表概览

• 图1：重点个股区间涨跌幅
• 图2：3月美国制造业PMI环比上升至49.3%
• 图3：3月欧元区制造业PMI环比下降至47.1%
• 图4：3月中国制造业PMI环比下降至51.9%
• 图5：2月新增专项债3357亿元
• 图6：2月新增社融3.2万亿元，同比多增1.9万亿元
• 图7：2月新增人民币贷款环比减少3.1万亿元
• 图8：2月中国工业增加值同比+18.8%
• 图9：1-2月固定资产投资完成额同比+5.5%
• 图10：1-2月房地产新开工面积同比-9.4%
• 图11：1-2月商品房销售面积同比-3.6%
• 图12：30大中城市商品房成交面积同比上涨51.3%
• 图13：一线城市二手房成交面积同比上涨60.3%
• 图14：9个二线城市二手房成交面积同比上涨138.2%
• 图15：COMEX黄金上涨119美元/盎司，实际收益率下降
• 图16：黄金非商业多头持仓增加
• 图17：LME铜价上涨180美元/吨
• 图18：TC加工费稳定
• 图19：铜库存减少
• 图20：铜社会库存减少
• 图21：LME铝价上涨78美元/吨
• 图22：1-2月电解铝产量同比+7.5%
• 图23：铝库存减少
• 图24：电解铝社会库存减少
• 图25：氧化铝价格下跌
• 图26：电解铝单位利润增加
• 图27：锂价下跌
• 图28：钴价上涨
• 图29：海绵钛价格下跌
• 图30：钼价下跌
• 图31：螺纹钢价格下跌
• 图32：螺纹钢社会库存减少
• 图33：粗钢日均产量环比增加
• 图34：PB粉矿及废钢价格下跌

表格概览

• 表1：主要公司盈利预测与估值表
• 表2：港股主要个股涨跌幅跟踪
• 表3：近期国际宏观动态
• 表4：近期国内宏观动态
• 表5：2023年玻璃生产线冷修情况