原材料行业6月投资半月报（上）：板块底部布局，政策预期升温-20230607-兴业证券-26页

原材料6月投资半月报总结

核心内容

本报告分析了2023年6月原材料行业的投资动态与基本面情况，涵盖地产链、金属、环保、水泥、玻璃等多个子行业，以及宏观经济和政策变化对市场的影响。整体观点为“维持”推荐，认为板块底部布局机会显现，政策预期升温将带来结构性机会。

主要观点

1. 地产链

• 板块筑底：地产数据走弱，玻璃开始累库，楼市销售复苏态势有所降温。
• 政策预期升温：青岛率先出台楼市需求侧宽松政策，包括调整非限购区域购房首付比例、放松限售条件等，后续政策有望持续加码。
• 关注竣工链：预计全年竣工修复确定性高，建议关注竣工链逐渐落实到订单的业绩逆转行情，也可博弈地产新开工复苏。
• 推荐公司：海螺水泥、中国建材、华润控股水泥，因其低估值、高股息、机构少及板块市值大。

2. 金属

• 黄金：未来1-2年黄金仍有反复机会，利率下行趋势中金价大方向向上。建议与市场预期反向博弈，降息预期落地前金价将波段上行。
• 推荐公司：招金矿业，其海域项目迈入建设期，产量与利润有望翻倍。

3. 环保

• 危废处置市场触底：公司进入“跑马圈地”后的收获期。
• 推荐公司：海螺环保，因竞争对手式微，公司有望受益于行业复苏。

关键信息

1. 数据高频跟踪

• 经济数据：5月美国制造业PMI为48.4%（环比下降1.8ppt），欧元区制造业PMI为44.8%（环比下降1.0ppt），中国制造业PMI为48.8%（环比下降0.4ppt）。
• 地产数据：30大中城市商品房成交面积同比上涨21.8%，北深二手住宅成交面积同比上升40.1%，9个二线城市二手住宅成交面积同比上升42.8%。
• 价格变动：动力煤-21.1%，螺纹钢-2.9%，黄金-2.6%，铜+0.6%，铝+1.0%，锂+6.5%，钴-3.6%，水泥-3.9%，浮法玻璃-8.0%。
• 利润测算：电解铝吨毛利3555.5元（+1147.5元），玻璃吨净利467.5元（-3.3元），水泥吨净利54.4元（+9.7元）。

2. 市场行情

• 表现较好的公司：环球新材国际（+5.3%）、中国有色矿业（+4.0%）、山东黄金（+0.3%）、招金矿业（+0.2%）。
• 表现较差的公司：兖矿能源（-27.1%）、中国建材（-14.3%）、鞍钢股份（-12.3%）、中国光大绿色环保（-11.6%）。

3. 宏观政策动态

• 国际动态：
  • 美国5月新增非农就业33.9万，高于预期；市场预期6月大概率不加息，之后或再加息一次。
  • 沙特7月开始额外减产100万桶/天，其他成员国减产计划延长至2024年底。
  • 七国集团（G7）重提支持天然气投资，以缓解能源短缺。
• 国内动态：
  • 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。
  • 青岛出台系列楼市需求侧宽松政策，包括调整首付比例、放松限售条件等。
  • 《国家水网建设规划纲要》发布，目标到2035年基本形成国家水网总体格局。
  • 新能源汽车车辆购置税减免政策延续，新型电力系统发展蓝皮书发布，指出煤电仍是电力安全保障的“压舱石”。

行业基本面跟踪

1. 有色金属行业

• 行业新闻：
  • 印尼铝土矿出口禁令可能延期或放开，国内氧化铝企业已做好应对。
  • 云铝推进复产准备工作，电解铝产量同比增加0.8%。
• 公司动态：
  • 中铝秘鲁铜矿扩建项目预计6月底开工。
  • 江西铜业进军高品质铼产品市场，实现磨矿工艺数字化控制。
  • 招金矿业竞得高品位金矿采矿权。
  • 赣锋锂业以1亿澳元增资澳大利亚锂矿企业。
• 数据跟踪：
  • LME铜价上涨0.6%，社会库存减少23.0%。
  • LME铝价上涨1.0%，社会库存减少20.7%。
  • 氧化铝价格下跌，电解铝单位利润提升47.7%。
  • 钴价下跌3.6%，海绵钛下跌1.4%，钼价上涨6.2%。

2. 钢铁行业

• 行业新闻：
  • 唐山钢企继续限产，A级企业停一台烧结至6月底。
  • 工信部推动钢铁行业智能制造标准体系建设。
• 公司动态：
  • 鞍钢股份完成无缝钢管厂177产线系统改造，实现周达产。
  • 鞍钢推进电动重卡清洁运输，提升碳排放控制。
  • 鞍钢汽车用低碳排放热成形钢实现全国首发。
• 数据跟踪：
  • 上海20mm螺纹钢价格下跌2.9%，社会库存下降13.4%。
  • 4月粗钢日均产量持平，为308.8万吨。
  • 澳大利亚PB粉矿价格上涨2.2%，唐山6-8mm废钢价格下跌0.4%。

3. 水泥行业

• 行业新闻：
  • 贵州、新疆等地实施错峰生产，减少水泥供应。
• 公司动态：
  • 海螺水泥在湖南双峰推进新项目，广东区域熟料项目预计年内投产。
  • 华新水泥设立农业科技公司，拓展多元化业务。
  • 中国建材与中材国际、京东物流等签署战略合作协议。
  • 华润水泥控股（封开）加气混凝土板材生产线预计6月底全面投入运营。
• 数据跟踪：
  • 全国42.5散装水泥均价下跌3.9%，熟料库容比上升1.8ppt。

4. 玻璃行业

• 行业新闻：
  • 5月新增点火3条产线，日熔量合计2600吨，无冷修产线。
• 数据跟踪：
  • 全国浮法玻璃样本企业库存增加约941.4万重箱，价格下跌8.0%。
  • 纯碱价格下降，成本端推动玻璃利润走阔。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济复苏不及预期可能对原材料需求造成压力。
• 行业政策风险：政策变动可能对行业格局产生重大影响。
• 市场情绪波动：市场对降息预期的反应可能导致金价波动。

总结

本报告指出，原材料板块在政策预期升温及行业基本面改善背景下，具备布局机会。地产链、金属及环保行业值得关注，特别是黄金、电解铝和水泥等细分领域。建议投资者关注低估值、高股息、机构少、板块市值大的公司，如海螺水泥、中国建材、招金矿业等，同时注意宏观经济及政策风险。