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沪铜早报总结 - 2026年7月8日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，主要分析了2026年7月8日铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期等方面。整体市场情绪偏多，但存在一定的利空因素，需关注地缘政治、矿端供应、全球经济状况及美联储政策动向。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，有助于缓解供应紧张。
• 制造业PMI回升：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示经济复苏迹象，对铜需求形成支撑。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为103,255，基差为-155，贴水期货，中性。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，偏多。

3. 库存情况

• 现货库存：7月7日铜库存减2375至312,575吨，显示市场供应偏紧。
• 上期所库存：7月7日SHFE铜库存较上周减13,055吨至122,677吨，库存低位回升，偏空。

4. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续影响市场情绪。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，影响全球铜供应。
• 铜价走势：铜价创历史新高，目前处于高位震荡状态，情绪面反复。

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关键信息分析

1. 利多因素

• 地缘政治风险：俄乌、伊美以局势持续引发市场担忧，推高铜价。
• 矿端供应紧张：自由港印尼矿区减产事件，导致全球铜供应减少。

2. 利空因素

• 美国关税政策反复：可能对铜进口造成压力。
• 全球经济前景不乐观：高铜价抑制下游消费，影响需求。
• 美联储降息放缓：削弱市场对宽松货币政策的预期，对铜价形成压制。

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供需平衡情况

• 2025年：铜市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，可能进一步推高铜价。

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中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

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期现价差与加工费

• 期现价差：图表显示期现价差走势，需结合市场情绪与供需变化进行判断。
• 加工费回落：图表显示加工费有所下降，反映市场对铜价上涨的预期增强，冶炼利润受到压缩。

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交易所库存数据

• LME库存：图表显示LME库存低位回升，显示市场供应偏紧。
• SHFE库存：SHFE库存较上周下降，反映市场交投活跃，需求强劲。

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CFTC持仓数据

• CFTC持仓：图表显示CFTC持仓变化，需结合市场情绪与资金流向分析。

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总结

当前铜市场处于多空交织状态，基本面偏多，技术面偏空，库存低位，市场情绪反复。地缘政治扰动和矿端紧张支撑铜价，但美国关税政策、全球经济疲软及美联储降息放缓构成利空。2026年预计铜市场仍将维持紧平衡，甚至出现小幅短缺，铜价有望继续上涨，但需警惕市场情绪波动带来的风险。