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沪铜早报总结 - 2026年7月3日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月3日发布的沪铜早报，旨在分析铜市场的近期走势及影响因素，为投资者提供参考信息。报告内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期等多个方面，并对近期利多与利空因素进行了梳理，同时附有供需平衡表和相关图表。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，但废铜政策有所放开。
• PMI数据偏多：2026年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，比上月下降0.3个百分点，整体仍处于扩张区间，对铜需求有一定支撑。

2. 基差情况

• 现货升水期货：当前现货价格为102,385元/吨，基差为435元/吨，显示现货相对于期货价格偏高，市场情绪偏中性。

3. 库存变化

• 库存下降：7月2日铜库存减少2500吨至322,350吨，上期所铜库存较上周减少8143吨至135,732吨。
• 库存偏空：库存下降可能对价格形成支撑，但整体仍偏空。

4. 盘面走势

• 收盘价低于20均线：铜价收于20均线下，且20均线向下运行，显示短期走势偏弱。

5. 主力持仓

• 净持仓多：主力净持仓为多头，且空翻多，表明市场多头情绪有所增强。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，影响市场情绪。
• 铜价高位震荡：当前铜价已创历史新高，市场情绪反复，价格处于高位震荡状态。

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近期利多与利空因素

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能影响全球供应链。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件持续，导致供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税反复：关税政策的不确定性可能抑制铜的进口需求。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求端。
3. 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能抑制市场对铜价的支撑。

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供需平衡分析

供需平衡趋势

• 2025年紧平衡：全年供需基本平衡。
• 2026年小幅短缺：预计全年铜供应将略低于需求，形成小幅短缺。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

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关键图表与数据

• 期现价差：显示现货与期货价格之间的差异。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均出现下降趋势。
• 保税区库存：低位回升，表明市场对铜的需求有所增加。
• 加工费：加工费回落，可能反映市场对铜价上涨的担忧。
• CFTC持仓数据：显示市场多空持仓变化，有助于判断市场情绪。

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免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考，投资者应独立判断。

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总结

综上所述，当前铜市场受到供应端扰动、地缘政治风险及全球经济预期等因素影响，整体呈现高位震荡态势。库存下降、主力持仓偏多、加工费回落等信号显示市场存在一定的支撑，但需警惕美国关税政策和全球经济放缓带来的利空影响。投资者应关注市场情绪变化及供需平衡动态，谨慎操作。