20171009-天风证券-医药生物行业投资策略_提高配置高景气度赛道龙头_政策和消费升级推动强者恒强_11页_678kb

医药生物行业研究报告总结（2017年10月）

核心内容

2017年10月医药生物行业投资观点聚焦于政策推动与消费升级带来的行业景气度提升，重点推荐具有高成长性和估值优势的龙头企业。行业整体表现优于上证综指，但弱于中小板和创业板。医药生物板块估值为38.49倍，相对A股溢价率反弹至99.95%，显示市场对医药行业未来增长的乐观预期。

主要观点

1. 行业趋势

• 消费升级：推动品牌OTC企业及专科医疗服务龙头增长，提升产品价格和毛利水平。
• 政策驱动：医保目录调整、国家谈判目录、一致性评价等政策加速推进，利好医药工业和流通行业。
• 环保压力：原料药龙头受益于环保政策，阶段性迎来价格或销量提升。
• 分级诊疗：促进基层医疗市场发展，利好体外诊断试剂、商业流通及透析产业。
• 罕见病用药：国家目录将出台，加速进口审批和医保支付，利好创新药及医疗器械企业。
• 高值耗材国家谈判：首次覆盖高值耗材领域，降低进口产品价格，利好国产替代。

2. 投资建议

• 短期策略：关注业绩超预期个股，如奥佳华、花园生物、金城医药等。
• 中期配置：推荐估值合理的白马股和成长股，如江中药业、丽珠集团、中新药业、康恩贝等。
• 次新股关注：开立医疗、美年健康等具备成长潜力的次新股。

关键信息

行情回顾

• 9月上证综指下跌0.35%，医药生物板块上涨2.20%，跑赢大盘。
• 医药生物估值为38.49倍，与A股溢价率反弹至99.95%。
• 医药板块内部估值分化明显，医疗器械和医疗服务板块估值较高，化学原料药和生物制品板块估值也相对较高。

行业政策与热点

1. 中药注射剂召回：CFDA召回红花注射液和喜炎平注射液，反映监管趋严，质量要求提升。
2. 重点监控药品：多地加强药品使用监控，控制费用不合理增长，利好疗效确切的药品。
3. 医技共享服务试点：杭州全程健康医疗门诊部试点医技科室共享，降低社会资本办医门槛。
4. 罕见病目录出台：首批目录将包含100多种疾病，加速进口审批和医保支付。
5. 高值耗材国家谈判：首次启动，涵盖药物支架、人工关节等，利好国产替代。
6. 新版医疗器械分类目录：细化产品类别，提升监管标准，利好行业龙头。

重点推荐个股及逻辑

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不及预期

投资评级

结论

医药生物行业在政策和消费升级的双重驱动下，呈现强者恒强的态势。重点推荐具有品牌溢价、政策受益、业绩弹性大的行业龙头和细分领域成长股。同时，关注医药工业月度数据的持续提升、医保目录调整、高值耗材国家谈判等政策动向，把握行业景气度回升带来的投资机会。