20201025-华泰证券-食品饮料行业周报（第四十三周）_11页_1mb

食品饮料行业周报（第四十三周）总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体呈现分化趋势，白酒板块表现突出，部分乳制品和调味品公司则出现下跌。报告重点分析了白酒、乳制品及调味品子行业的发展前景、公司动态以及市场风险提示，同时对重点公司进行了业绩预测和投资评级。

主要观点

白酒行业观点

• 短期趋势：白酒行业高景气持续，Q3终端动销及基本面改善趋势已验证，预计2020Q3-21Q2四个季度将逐季改善。高端白酒需求旺盛，价格坚挺，动销良好；次高端白酒则面临消费升级和竞争加剧。
• 长期趋势：白酒行业步入存量竞争阶段，龙头企业马太效应显著，预计高端白酒仍将保持快速成长，次高端白酒在消费升级下有望扩容。
• 估值分析：白酒估值处于历史高位，但行业周期性减弱，消费升级和需求向好是驱动业绩增长的主要因素。
• 重点公司推荐：
  • 贵州茅台：Q2业绩稳健增长，批价企稳回升，全年目标完成有保障，维持“买入”评级。
  • 五粮液：Q2营收增速放缓，但Q3有望提速，维持“买入”评级。
  • 洋河股份：Q3收入增速转正，基本面改善确立，维持“买入”评级。
  • 今世缘：Q2恢复正增长，产品结构优化，维持“买入”评级。
  • 高端白酒：推荐贵州茅台、五粮液，次高端推荐洋河股份、今世缘。

乳制品行业观点

• 行业复苏：Q2收入快速反弹，预计Q3收入继续增长。疫情加强了消费者对营养健康的重视，基础白奶和高端白奶需求上升，价格中枢上移。
• 成本与竞争：原料成本处于上行周期，龙头企业收缩费用，减少促销活动，竞争格局有所改善。
• 重点公司推荐：
  • 海天味业：Q2业绩表现亮眼，维持“增持”评级。
  • 泸州老窖：Q2营收增速回暖，品牌升级和产品结构高端化持续推进，维持“买入”评级。
  • 妙可蓝多：因定增事件调整目标价至45.65元，维持“增持”评级。
  • 中炬高新：Q2营收加速回升，净利率提升，维持“增持”评级。
  • 三全食品：Q3业绩有望继续增长，维持“买入”评级。
  • 安井食品：收入稳健增长，盈利能力提升，维持“买入”评级。
  • 洽洽食品：瓜子和坚果类产品增长显著，维持“买入”评级。
  • 良品铺子：高端战略成效显著，维持“买入”评级。
  • 香飘飘：预调酒增长加速，维持“买入”评级。

调味品行业观点

• 行业特点：调味品需求刚性，与经济周期关联弱，具备可持续增长潜力。
• 细分领域：酱油、醋等成熟品类仍有增长空间，复合调味料及新兴品类具备较大渗透率提升空间。
• 投资逻辑：推荐具备稳健增长和细分龙头弹性的公司，如海天味业、泸州老窖、安井食品、洽洽食品等。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 金徽酒：42.34%
• 惠泉啤酒：26.12%
• ST舍得：20.33%
• 老白干酒：15.37%
• 燕京啤酒：13.87%
• 新乳业：9.75%
• 张裕A：9.39%
• 金种子酒：8.55%
• 伊力特：7.97%
• 口子窖：7.93%

一周跌幅前十公司

• 盐津铺子：-12.56%
• 嘉必优：-12.26%
• 甘源食品：-11.38%
• 睿智医药：-11.22%
• 双汇发展：-11.21%
• 仙乐健康：-10.54%
• 海欣食品：-10.10%
• 煌上煌：-9.76%
• 妙可蓝多：-9.44%
• 青海春天：-9.27%

重点公司及动态

• 洋河股份：Q3营收54.85亿元，同比+7.57%；归母净利17.85亿元，同比+14.07%。
• 五粮液：Q2营收增速放缓，预计Q3将提速，维持“买入”评级。
• 贵州茅台：Q2营收增长，批价企稳，全年目标完成有保障。
• 今世缘：Q2营收和净利润恢复正增长，产品结构持续优化。
• 恒顺醋业：Q2恢复较快，预计未来改革红利释放。
• 海天味业：Q2业绩亮眼，规模和效益双增长，维持“增持”评级。
• 泸州老窖：Q2营收增速回暖，持续推进品牌升级和产品结构高端化。
• 三全食品：Q3业绩有望大增，维持“买入”评级。
• 安井食品：Q2营收和净利润增长显著，维持“买入”评级。
• 洽洽食品：瓜子和坚果类增长快，维持“买入”评级。
• 良品铺子：高端战略成效显著，维持“买入”评级。
• 香飘飘：预调酒增长加速，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不达预期：宏观经济波动可能影响消费意愿。
• 市场竞争激烈：品牌商可能通过价格战影响盈利能力。
• 食品安全问题：可能影响消费者信心和企业销售。

附图与数据来源

• 附有多个图表，涵盖白酒分价格带营收同比增速、乳制品与调味品板块营收增速、估值走势等。
• 数据来源为华泰证券研究所、Wind、财汇资讯等。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

法律实体披露

• 华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

本周食品饮料行业呈现分化趋势，白酒板块表现强劲，乳制品和调味品行业则有所波动。报告对白酒、乳制品及调味品子行业进行了详细分析，重点推荐了五粮液、贵州茅台、洋河股份、今世缘、海天味业、泸州老窖等公司，并提醒了市场风险。整体来看，行业基本面向好，具备长期投资价值。