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油脂周报20221128 总结

核心内容概述

本周油脂市场走势分化，主要受到宏观因素和产业基本面的共同影响。原油价格重心下移，美豆出口销售周比回落，南美大豆播种进度偏慢，印尼棕榈油库存下降但出口预期增加，国内油脂库存变化不一，豆油库存较低而棕榈油继续累库。油脂现货价格涨跌互现，豆油微跌，棕榈油上涨，菜油下跌。整体来看，市场缺乏明确方向指引，建议投资者暂时观望或考虑逢高短线操作。

主要观点

• 油脂走势分化：受原油价格下跌和美豆出口销售回落影响，油脂市场出现分化。
• 原油重心下移：美联储释放放缓加息信号，但俄乌局势及疫情担忧导致原油价格继续承压。
• 美豆出口销售回落：美国2022/2023年度大豆出口净销售周比下降，但装运量仍偏高。
• 南美大豆播种进度偏慢：巴西播种率提升，但阿根廷播种严重滞后，干旱影响出口。
• 印尼棕榈油库存下降：9月库存降至400万吨，预计10月出口大增，但11月后专项税征收将抑制出口。
• 国内油脂库存变化：豆油库存下滑至75万吨，棕榈油库存增至91万吨。
• 油脂现货价格波动：豆油微跌，棕榈油上涨，菜油下跌。
• 豆油成交缩量，棕榈油成交增加：显示需求变化，豆油表现疲软，棕榈油相对活跃。
• 价差波动：豆棕油价差走势波动，基差维持低位。

基本面分析要点

3.1 原油重心继续下移

• 美联储释放加息放缓信号，但俄乌局势及疫情担忧导致原油价格重心下移。
• 俄罗斯拟禁止向俄油价格上限参与方出售石油，进一步影响市场情绪。

3.2 美豆出口销售周比回落，装运量仍偏高

• 美国2022/2023年度大豆出口净销售为69万吨，周比大幅下降。
• 装运量为243.3万吨，高于前一周，累计出口量同比下降9.57%。
• 阿根廷再次启动促进出口的汇率优惠政策，可能影响出口节奏。

3.3 南美大豆播种进度仍偏慢

• 巴西大豆播种率提升至80%，但阿根廷播种率仅为19.4%，远低于去年同期。
• 阿根廷干旱影响作物生长，可能降低产量，但政策支持或缓解出口压力。

3.4 11月马棕出口增加、产量下滑

• 马来西亚11月1-20日棕榈油产量环比下降12.39%，出口量增加12.85%。
• 马来西亚棕榈油产量分布不均，马来半岛产量下降明显。

3.5 印尼棕榈油库存下降，出口预期上升

• 印尼9月棕榈油库存降至403万吨，预计10月出口量大增至500万吨以上。
• 11月后专项税征收将抑制出口，需关注政策变化对市场的影响。

3.6 国内油厂压榨开机率偏低

• 国内油厂大豆库存略增，但压榨开机率维持在53.13%左右。
• 预计下周压榨量将增加至200万吨以上，关注开机率变化对供应的影响。

3.7 豆油库存较低，棕榈油继续累库

• 国内豆油商业库存降至75万吨，棕榈油库存增至91万吨。
• 库存变化反映供需关系，豆油库存低可能支撑价格，棕榈油库存高则可能承压。

3.8 上周油脂价格涨跌互现

• 豆油价格微跌0.83%，棕榈油价格上涨4.26%，菜油价格下跌4.78%。
• 价格波动显示市场对供需变化的敏感反应。

3.9 油脂现货总成交一般

• 豆油成交缩量至7.23万吨，棕榈油成交略增至18500吨。
• 成交量变化反映市场需求，豆油需求疲软，棕榈油相对活跃。

3.10 油粕持仓及成交情况

• 油粕比维持低位，豆棕油价差走势波动，需关注市场情绪和政策变化。

价差跟踪

• 豆油基差走势：1月基差维持低位，反映市场对远期价格的预期。
• 棕榈油基差走势：1月基差同样低位，可能与进口到港量较高有关。
• 豆棕油价差走势：价差波动，显示市场对豆棕油供需关系的分歧。
• 油粕比：维持低位，可能影响油脂价格走势。

风险提示

• 宏观风险：美联储政策、俄乌局势、疫情反复等可能影响油脂价格。
• 天气风险：南美干旱、印尼政策变化等可能影响产量和出口。

建议

• 豆油：短期震荡，关注出口需求和库存变化。
• 棕榈油：反弹动能不足，需警惕库存增加带来的压力。
• 操作建议：建议投资者暂时观望，或在价格高位时考虑短线跟进。

数据来源：文华财经、USDA、ANEC、Conab、MPOB、GAPKI、wind、我的农产品、美尔雅期货。