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每日晨报总结（2022年9月5日）

核心内容

1. 全球与国内市场动态：

   • 美国三大股指创七周新低，非农数据好于预期，缓解了美联储激进加息担忧。
   • 七国集团决定对俄石油和石油产品实施价格上限。
   • 证监会启动3只ETF期权品种上市工作，并将与港方合作推出扩大资本市场合作的新举措。
   • 北交所设立一周年，北证50指数即将编制。

2. A股市场表现：

   • 8月A股市场整体下行，上证指数和创业板指分别下跌1.57%和3.75%。
   • 上游板块表现较好，煤炭、石油石化涨幅靠前，而汽车、电力设备等板块跌幅超5%。
   • 市场交投活跃度有所提升，日均成交额达10056.38亿元，北向资金净流入127.13亿元。

3. 市场分析与展望：

   • 市场影响因素方向已确定：美联储鹰派、国内经济承压、中报业绩兑现。
   • 中期市场处于震荡区间，震荡区间在3100点-3300点。
   • 短期或有上行机会，市场风格均衡，新旧能源板块仍处大势中。

主要观点

策略观点（王新月）

• 市场风格：短期市场风格均衡，新旧能源板块仍处大势中，但短期存在风格轮动。
• 建议配置：
  • 上游资源品（煤炭、电力）：业绩确定性高。
  • 新能源（储能、光伏）、军工、半导体等高端制造和科技板块：可战略性配置。
  • 医美、白酒、养殖等消费行业：短期有结构性机会。
• 风险提示：政策超预期、经济下行超预期。

债市专题（刘丹）

• 长期利率定价：主要由全行业盈利水平和房地产周期决定。
• 利率底部突破：2022年Q2ROE上升但不可持续，房地产利润下降和制造业下行压力导致利率向下突破。
• 经济周期与金融周期：中国金融周期以需求为主导，房地产周期是主要影响因素之一。

建筑行业（龙天光）

• 行业表现：建筑中报业绩增速回落，但工程咨询和基建表现较好。
• 细分行业：工程咨询和基建行业景气度高，推荐关注相关企业。
• 推荐标的：中国电建、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国能建、中国中冶、中国化学等。
• 风险提示：疫情、固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期。

电魂网络（岳铮）

• 业绩亮点：《梦三国2》入选亚运会，公司通过收购游动网络拓展海外市场。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.88/4.61/5.16亿元，对应PE分别为13.48x/11.35x/10.14x。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升。

长安汽车（石金漫，杨策）

• 业绩表现：2022H1归母净利润同比大幅增长238.74%，主要受益于阿维塔股权收益。
• 毛利率改善：上半年销售毛利率同比提升4.50pct，Q2销售毛利率达22.36%。
• 新能源布局：推出“深蓝”和“阿维塔”品牌，进军中高端新能源市场。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为0.82/0.89/1.05元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：疫情、原材料上涨、销量不及预期。

博汇纸业（陈柏儒）

• 业绩承压：2022H1归母净利润同比下降71.44%，毛利率大幅下降17.02pct。
• 行业影响：浆价高企导致成本上升，但公司通过产品结构优化和产能扩张应对。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为1.07/1.28/1.49元，对应PE分别为7X/6X/5X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧。

关键信息

• 市场情绪：投资者情绪有所上行，市场流动性充裕，政策友好期对A股形成支撑。
• 行业趋势：
  • 新旧能源转化不协调，旧能源估值重塑，新能产业周期向上。
  • 建筑行业集中度提升，基建板块受益于政策支持。
• 公司动态：
  • 电魂网络通过收购拓展海外市场，推出多款储备游戏。
  • 北京银行零售转型成效显著，财务状况稳健。
  • 万科A多业务并举，新能源业务增长迅速。
  • 中航光电防务需求增长超预期，盈利能力提升。
  • 博汇纸业积极拓展海外市场，优化产品结构。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 政策风险：政策超预期、行业政策趋严。
• 经济风险：经济下行超预期、销售去化不及预期、原材料价格上涨。
• 市场风险：市场竞争加剧、产品销量不及预期、新品上线不及预期、流量成本上升。

联系信息

• 分析师承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。
• 分析师简介：丁文，策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年加入中国银河证券研究部。
• 评级标准：详见上述内容。
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