20250827-东吴证券-中国中车-601766.SH-2025年中报点评_25H1业绩实现高增_铁路设备和新产业业务齐头并进_3页_446kb

中国中车2025年中报业绩分析总结

业绩表现: 2025年上半年公司营收达1197.58亿元（同比增长32.99%），归母净利润72.46亿元（同比增长72.48%），扣非净利润66.61亿元（同比增长98.25%）。

核心业务亮点

1. 铁路装备业务：上半年营收597.06亿元（同比增长42.21%），其中动车组收入373.95亿元（增长40.97%）和货车收入81.06亿元（增长73.13%）为关键增长点。

2. 新产业业务：营收407.33亿元（同比增长35.59%），清洁能源装备收入增长显著，带动毛利率提升。

3. 城规与城市基础设施：营收174.02亿元，同比增长6.27%。

4. 现代服务：营收19.17亿元，同比增长16.39%。

财务指标

• 毛利率：上半年整体毛利率21.81%（同比增长0.4pct），铁路装备毛利率25.17%，新产业毛利率17.74%但低于行业平均。

• 净利率：上半年销售净利率7.45%（同比增长1.3pct）。

• 现金流：经营活动现金流净流出89.98亿元，同比下降587.64%，主要源于采购支出增加。

未来发展预期

分析师维持“买入”评级，预测2025-2027年公司归母净利润分别为138.08亿元、148.00亿元、159.04亿元，对应动态PE分别为16、15、14倍。

关键风险：铁路固定资产投资不及预期、动车组招标不达预期及宏观经济风险。

核心看点：

• 2025年第二批动车组招标210组，已超2024年招标总量。
• 铁路固定资产投资持续复苏，“十四五”规划提供长期支撑。
• 公司在铁路动车组和新产业领域业绩齐头并进，盈利能力稳步提升。