> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车（601766.SH）2025年年报点评总结 ## 核心内容 中国中车（601766.SH）2025年全年业绩稳步增长，国际化战略持续推进，业务结构持续优化。公司作为轨道交通装备行业的领军企业，其核心业务和新产业共同推动收入增长，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业总收入2,730.63亿元，同比增长10.79%；归母净利润131.81亿元，同比增长6.40%；扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.20%。 - **季度表现**：2025年第四季度营收和利润同比下滑，但环比有所增长。Q4营收891.98亿元，环比增长39.14%；归母净利润32.17亿元，环比增长18.32%。 - **毛利率与净利率**：销售毛利率保持稳定，为21.38%；销售净利率略有下降，为6.19%，同比下降0.17个百分点。 - **费用端变化**：销售、管理、研发费用同比小幅上升，三费占比下降，公司控费能力增强。 - **新签订单**：2025年新签订单总额约3,461亿元，同比增长7.42%；其中国际业务订单650亿元，同比增长37.71%。 - **海外业务拓展**：公司持续推进国际化战略，2025年海外营收348.21亿元，同比增长22.88%，占总收入比重提升1.25个百分点。在新能源机车、内燃机车、风电整机、光伏业务等领域实现海外突破。 - **业务结构**：铁路装备收入1236.08亿元，同比增长11.90%；新产业收入1031.21亿元，同比增长19.39%，成为增长的主要动力。 ## 关键信息 ### 业绩增长与业务结构 - **铁路装备**：公司核心业务之一，2025年收入1236.08亿元，同比增长11.90%，是公司业绩增长的重要支撑。 - **城轨与城市基础设施**：收入420.90亿元，同比下降7.37%，但仍在行业中保持一定市场份额。 - **新产业**：收入1031.21亿元，同比增长19.39%，成为公司增长的新引擎。 - **现代服务**：收入42.45亿元，同比增长1.11%，展现出一定的发展潜力。 ### 国际化战略 - **海外订单**：2025年国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71%。 - **市场拓展**：新能源机车批量订单落户中亚；内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家市场；风电整机实现海外直销订单零的突破；光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破。 - **海外营收**：2025年海外营收348.21亿元，同比增长22.88%，占总收入比重提升。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | 每股收益(EPS) | P/E | P/B | |------|----------------|------------------|----------------|-----|-----| | 2026E| 2,969.57 | 145.03 | 0.51 | 12.07 | 0.96 | | 2027E| 3,147.50 | 159.27 | 0.55 | 10.99 | 0.91 | | 2028E| 3,292.07 | 170.10 | 0.59 | 10.29 | 0.86 | ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **目标价**：参考行业平均PE，给予合理区间6.21-7.45元。 - **风险提示**：战略风险、市场风险、产品质量风险、汇率风险、境外经营风险。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。 ## 其他信息 - **公司信息**：公司为机械设备行业中的轨交设备II细分领域。 - **分析师信息**：陈郁双，执业证书编号S0530524110001，邮箱chenyushuang@hnchasing.com。 - **公司规模**：总股本2869886.41万股，流通股本2869886.41万股；总市值167870.72百万元，流通市值148399.57百万元。 - **价格区间**：当前价格6.10元，52周价格区间6.10-8.04元。 ## 财务指标摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(%) | 5.21 | 10.80 | 8.75 | 5.99 | 4.59 | | 归母净利润增长率(%) | 5.77 | 6.41 | 10.03 | 9.82 | 6.80 | | 每股收益(EPS) | 0.43 | 0.46 | 0.51 | 0.55 | 0.59 | | 市盈率(P/E) | 14.13 | 13.28 | 12.07 | 10.99 | 10.29 | | 市净率(P/B) | 1.04 | 1.02 | 0.96 | 0.91 | 0.86 | ## 风险提示 - 战略风险：公司国际化战略的实施可能存在不确定性。 - 市场风险：轨道交通行业竞争激烈，市场需求波动可能影响公司业绩。 - 产品质量风险：产品性能和质量可能影响客户满意度和市场份额。 - 汇率风险：海外业务可能受到汇率波动影响。 - 境外经营风险：在海外市场的运营和管理存在一定的挑战。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者使用。 - 报告所引用信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证。 - 报告内容仅反映当日判断，预测方法及结果存在局限性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。 - 报告版权属财信证券所有，未经书面授权不得以任何形式使用。