20250826-华源证券-思特威-688213.SH-手机+汽车+安防齐头并进_25H1业绩延续高速增长_3页_310kb

报告摘要

投资评级: 买入（维持）
公司业绩亮点:
- 2025年上半年营业收入37.86亿元，同比增长54.11%；归母净利润3.97亿元，同比增长164.93%；毛利率23.16%，同比提升2.03个百分点。
- 原因包括消费电子、汽车电子和安防领域产品销售量快速增长，以及费用端降本增效，财务费用改善提高盈利能力。
- 单季度Q2业绩：营收20.37亿元，同比增长25.77%；归母净利润2.05亿元，同比增长51.29%。
主要业务驱动：
- 手机业务：与多家客户合作加深，50MP高端产品出货量大幅上升，营收17.55亿元，同比增长40.49%，占比46.35%。
- 汽车业务：合作深化，新一代产品出货量大幅提升，营收4.82亿元，同比增长107.97%，未来受益于智驾平权趋势。
- 安防业务：蝉联无人机CIS市场全球第一，占比46.2%；营收15.5亿元，同比增长58.77%，拓展机器人、AR/VR等新兴应用。
财务预测：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为8.97亿元、13.53亿元、17.33亿元，同比增长率分别为128.48%、50.74%、28.11%，PE分别46.24、30.67、23.94倍。
风险提示:
- 技术迭代不及预期、产能供应不足、客户集中度过高。