传媒行业业绩预告专题_商誉拖累业绩_行业亟待回暖_关注细分龙头

传媒行业业绩预告分析总结

核心内容

2019年3月4日发布的传媒行业业绩预告显示，截至3月3日，中信传媒行业分类下的99家公司披露了业绩预告。整体来看，行业业绩表现不佳，预计2018年归属母公司股东净利润合计为-235.09亿元，较2017年同统计范围减少了467.66亿元。

主要观点

• 业绩整体承压：传媒行业整体业绩下滑显著，预亏损企业数量明显增加，全年预计亏损38家，扭亏3家，减幅50%以上11家，增幅50%以上16家。
• 商誉减值影响显著：多数公司出现首亏主要源于大额计提商誉减值，其中45家公司公告计提商誉减值，36家公司披露减值金额。商誉减值金额合计约为378.74亿-391.34亿元，影响了行业整体表现。
• 部分公司表现亮眼：近四成公司业绩预喜，增长强劲，如上海钢联、数码科技、人民网、金科文化等净利润增速达100%以上，蓝色光标、迅游科技、光线传媒等增速在50%以上。
• 细分行业差异明显：游戏、影视、营销及互联网板块是业绩预告披露的主力，其中影视板块亏损规模最大。剔除商誉减值影响后，部分公司如省广股份、电广传媒、腾信股份实现扭亏。
• 行业回暖预期：随着监管政策调整及市场情绪升温，游戏、影视及出版发行板块被看好，特别是游戏版号审批重启可能带来业绩释放。

关键信息

• 商誉减值情况：45家公司公告计提商誉减值，36家公司披露了减值金额，其中12家公司商誉减值预计在10亿元规模以上，22家公司减值金额在亿元以上，合计规模约为378.74亿-391.34亿元。
• 商誉计提比例：多数商誉减值公司计提比例在30%-100%之间，显示前期并购风险有所释放。
• 剔除商誉影响后的表现：若剔除商誉减值影响，13家上市公司预计由亏损转为盈利，但仅有6家显示为同比增长，行业整体盈利156.25亿元，同比减少32.82%。
• 细分行业表现：
  • 游戏&影视板块商誉减值规模大，数字阅读等细分行业计提比例高。
  • 广电板块整体盈利，未受商誉减值影响。
  • 院线、出版发行及互联网板块部分公司实现盈利。
• 投资建议：看好游戏、影视及出版发行板块，建议关注完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特等游戏公司，以及中国电影、万达电影、光线传媒、北京文化、华策影视、慈文传媒等影视及院线龙头公司。

风险提示

• 政策变动及监管风险
• 市场竞争加剧风险
• 盗版侵权及知识产权纠纷风险
• 单个文化产品收益波动性风险

附录数据概览

• 业绩预告TOP10公司（不包含扭亏）：

  • 上海钢联：净利润增速149.33%
  • 数码科技：净利润增速143.61%
  • 人民网：净利润增速140.24%
  • 金科文化：净利润增速111.31%
  • 蓝色光标：净利润增速80.08%
  • 迅游科技：净利润增速79.55%
  • 艾格拉斯：净利润增速77.15%
  • 生意宝：净利润增速73.02%
  • 光线传媒：净利润增速72.93%
  • 中国电影：净利润增速60.00%

• 剔除商誉减值影响后的盈利公司：

  • 深大通：剔除影响后增速42.31%
  • 掌趣科技：剔除影响后增速68.35%
  • 天润数娱：剔除影响后增速5454.42%
  • 联创互联：剔除影响后增速-35.37%
  • 利欧股份：剔除影响后增速-50.74%
  • 天舟文化：剔除影响后增速49.89%
  • 聚力文化：剔除影响后增速-68.46%
  • 骊威文化：剔除影响后增速-58.03%
  • 博瑞传播：剔除影响后增速363.29%
  • 天龙集团：剔除影响后增速-127.52%

总结

传媒行业在2018年面临较大的业绩压力，主要源于商誉减值及行业监管调整等因素。尽管部分公司实现扭亏或显著增长，但整体仍需时间回暖。游戏、影视及出版发行板块被看好，尤其是游戏版号审批重启可能带来业绩释放。投资者应关注这些板块中的龙头公司，并注意政策变动、市场竞争、盗版侵权及文化产品收益波动等风险。