20221212-美尔雅期货-豆粕周报_美豆供需无变化_豆粕周内再创新高_16页_2mb

美豆供需无变化，豆粕周内再创新高总结

核心内容

本周，豆粕01合约价格突破历史新高，主要受到美豆出口超预期、巴西大豆播种加快以及国内豆粕成交回升等因素的推动。尽管美豆供需报告未有调整，但市场对全球大豆供应的担忧依然存在，导致CBOT大豆和DCE豆粕价格双双上涨。

主要观点

• 豆粕价格创新高：本周DCE豆粕收于4444元/吨，创01合约历史新高，周涨幅达3.81%。
• 宏观环境影响：美联储12月加息50BP概率升至78.2%，全球市场对加息预期升温，叠加俄罗斯石油限价政策，WTI原油价格下跌至70美元/桶附近。
• 出口需求强劲：美国2022/23年度大豆出口净销售171.6万吨，远超市场预期，支撑CBOT大豆价格。
• 巴西播种提速：巴西大豆播种率提升至90.7%，但部分地区干旱影响播种进度。
• 阿根廷天气不利：阿根廷大豆优良率降至11%，远低于去年同期的78%，作物状况恶化。
• 国内进口增加：中国11月大豆进口735万吨，环比增加322万吨，但同比减少122万吨，不及市场预期。
• 油厂开机率回落：国内油厂大豆实际压榨量为197.89万吨，开机率68.78%，低于预期。
• 豆粕成交回升：本周豆粕共成交177.81万吨，环比增加133.02万吨，其中远月基差成交占比较大。
• 库存上升：油厂大豆库存和豆粕库存均上升，未执行合同下降，显示市场供应压力有所增加。
• 策略建议：当前01合约再创新高，但需谨慎追涨，建议向05合约逐步移仓。

行情回顾

• CBOT大豆上涨：截至12月9日，CBOT大豆收于1482.50美分/蒲，周涨幅2.92%。
• DCE豆粕上涨：DCE豆粕收于4444元/吨，周涨幅3.81%，创01合约历史新高。

基本面分析

宏观因素

• 美联储加息预期升温：12月加息50BP概率升至78.2%。
• 原油价格下跌：受俄罗斯石油限价政策影响，WTI原油价格下跌至72美元/桶附近。

美豆供需平衡表

• 种植面积稳定：2022/23年度美豆种植面积预计为87.5百万英亩。
• 产量预测：预计产量为4346百万蒲式耳，出口量预计为2045百万蒲式耳。
• 期末库存：期末库存预计为220百万蒲式耳，库销比降至4.98%。

美豆出口超预期

• 出口净销售：美国2022/23年度大豆出口净销售171.6万吨，远超市场预期。
• 对华出口：对中国大豆净销售84万吨，出口装船量为167万吨，均高于前一周数据。

巴西大豆播种接近尾声

• 播种率提升：巴西大豆播种率提升至90.7%，接近完成，但部分地区干旱影响进度。
• 南部播种较慢：南里奥格兰德州播种完成81%，较上周加快8%。

国内大豆进口情况

• 11月进口量：中国11月大豆进口735万吨，环比增加78%，但同比减少14%。
• 累计进口：2022年1至11月大豆进口8053万吨，同比减少8%。

油厂压榨情况

• 压榨量回落：第49周国内油厂大豆实际压榨量为197.89万吨，开机率68.78%，低于预期。
• 预计回升：第50周压榨量预计上升至212.06万吨，开机率73.71%。

豆粕成交与库存

• 成交回升：本周豆粕共成交177.81万吨，环比增加133.02万吨，其中现货成交71.74万吨，远月基差成交106.07万吨。
• 库存上升：全国主要油厂豆粕库存上升至30.07万吨，增幅13.69%，同比减少47.46%。

价差跟踪

• 豆粕1-5价差：价差缩小，显示市场对远期合约的需求增加。
• 油粕比：油粕比走势显示大豆与豆粕价格关系变化，需关注市场动态。
• 豆粕基差：基差进一步缩小，反映市场对豆粕现货价格的预期。

风险提示

• 南美天气：巴西和阿根廷的天气状况将对大豆产量和质量产生重要影响。
• 美联储政策：加息预期可能对全球大宗商品价格造成压力。
• 原油价格波动：原油价格波动可能间接影响大豆成本和需求。

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