20210408-西南期货-早间评论_8页_498kb
报告摘要
文档内容总结
一、宏观面分析
核心内容
- 央行于4月7日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与当日到期量相抵消，资金面整体延续宽松。
- 货币市场利率多数下跌，1天期品种上涨4.15个基点，7天期、14天期、1个月期品种分别下跌6.67、4.83、20.54个基点。
主要观点
- 国内经济有望延续复苏态势，经济数据持续修复。
- 国内货币政策保持稳健，流动性边际收紧，信用条件宽松，市场风险偏好较高。
- 海外疫苗接种推进，疫情风险下降，全球经济协同复苏，通胀预期回升，整体环境对国债偏空。
关键信息
- 十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下，有望随着经济修复进一步回升。
- 建议投资者逢高做空国债。
二、股指分析
核心内容
- 前一交易日A股全天低位运行，午后跌幅收窄。
- 上证指数收跌0.1%，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.86%。
- 钢铁行业领涨，涨幅超4%；食品饮料行业领跌，跌幅超3%。
- 两市成交额7400亿元，北向资金净流出28亿元。
- 沪深两市融资融券余额回升至16590.36亿元。
主要观点
- 中证500估值相对安全，建议中线策略保留多单底仓，关注远月贴水更大的IC合约。
- 短线策略建议区间操作，区间下沿择机入场。
关键信息
- 公募基金中基金（FOF）在2020年实现快速增长，盈利显著提升，具备税收递延政策红利。
三、螺纹钢与铁矿石
核心内容
- 螺纹钢与铁矿石期货主力合约震荡整理。
- 螺纹钢价格受供需双重推动，需求旺盛，供应收缩，但短期涨幅较大，需警惕回调。
- 铁矿石价格受钢厂限产影响，若严格执行则面临中期压制，但成材价格强势，不宜做空。
主要观点
- 螺纹钢短期回调风险较大，建议多单减仓。
- 铁矿石供需格局变化关键在于限产执行力度，但不宜做空。
关键信息
- 唐山普碳方坯报价5060元/吨，上海热卷报价5550-5570元/吨。
- 澳洲进口焦煤资源基本告罄，一类煤报价133美元，二类煤报价117美元。
四、焦煤与焦炭
核心内容
- 煤焦高位震荡，早盘受发改委会议影响跟跌，午后回升。
- 再生铅企业减产，新扩建项目投产预期，消费与供应博弈。
- 焦炭市场库存下降，供应压力缓解，但需求端受环保政策影响。
主要观点
- 焦煤与焦炭基本面略偏弱，但成材端消费旺季支撑价格，不宜大幅回调。
- 建议高位震荡多单减持。
关键信息
- 山西准一级冶金焦报价1850-2050元/吨，吕梁地区高硫主焦煤报价990元/吨。
五、铜
核心内容
- 上海市场电解铜对沪铜2104合约报贴水至升水，铜价回落，下游逢低采购。
- 海外铜矿供应问题频现，进口铜精矿指数逼近30美元/吨。
- 再生铜供应环比趋松，精废价差维持高位。
- 国内消费旺季预期强烈，建议逢低做多。
主要观点
- 铜价受供应紧张和需求预期支撑，短期不宜做空。
- 建议场外资金逢低做多。
关键信息
- 上周国内电解铜保税库增3600吨，社会库存增500吨。
六、铅
核心内容
- 上海市场电解铅对沪铅2105合约报贴水，再生铅维持贴水报价，下游谨慎采购。
- 蓄电池企业库存偏高，进入消费淡季，消费预期低迷。
- 原生铅检修与恢复并存，再生铅企业减产与投产预期并存。
主要观点
- 铅价受消费转弱与供应下降的博弈影响，短期震荡。
- 建议场外资金高抛低吸。
关键信息
- 上周铅锭社会库存持平。
七、锌
核心内容
- 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2105合约贴水，下游采购积极性下降。
- 锌精矿供应偏紧，加工费跌破成本线，冶炼厂维持刚需生产。
- 国内下游锌加工企业订单量乐观，消费旺季预期强烈，库存下降。
主要观点
- 锌价受供应紧张和消费预期支撑，中期基本面良好。
- 建议场外资金逢低做多或进行合约间正套。
关键信息
- 上周锌锭社会库存下降1.45万吨，保税库下降0.41万吨。
八、天然橡胶
核心内容
- 橡胶价格下跌后反弹动力不足，跌回14000点附近。
- 青岛地区库存持续去库，国内开工率上升，库存处于下降趋势。
- 国际市场供应偏紧，国内需求平淡，库存处于历史同期高位。
主要观点
- 橡胶短期震荡，建议设止损控制仓位，单边择机逢低试多。
- 双边策略可考虑空RU多NR。
关键信息
- 上期所橡胶库存17.2万吨，20号胶库存仓单5.7万吨。
九、豆粕
核心内容
- 美豆下跌，预计USDA报告将显示出口放缓。
- 国内油厂开机率小幅回落，豆粕库存回升，下游养殖盈利回落，肉鸡亏损扩大。
- 生猪和母猪存栏环比止降回升，饲料产量环比下降。
主要观点
- 国内豆粕库存偏高，短期缺乏较强驱动。
- 建议豆粕多单减仓持有，设置推进止盈。
关键信息
- 连云港益海豆油报价3360元/吨，东莞富之源豆油报价3350元/吨。
十、油脂
核心内容
- 美豆油跟随美豆收跌，马棕上涨至近两周高位。
- 国内豆油、菜油、棕榈油库存均处于低位，供应收紧支撑价格。
- 现货方面，广州1级豆油上涨120元/吨，广东棕榈油上涨160元/吨。
主要观点
- 油脂价格受供应紧张和需求预期支撑。
- 建议在前高附近考虑短空。
关键信息
- 国内豆油库存回落至同期次低水平。
十一、棉花
核心内容
- 国内棉花小幅下跌，夜盘继续走弱。
- 美国棉花种植率低于预期，种植面积高于市场预期，预计供应偏紧。
- 国内棉花中长期基本面良好，消费向好，但短期受国际贸易摩擦影响。
主要观点
- 国际棉花中期基本面良好，国内棉花中长期上涨可期。
- 建议尝试中长期做多远月。
关键信息
- 国内棉花库存处于历史同期较高水平。
十二、白糖
核心内容
- 国内白糖震荡走弱，国际原糖冲高回落。
- 巴西中南部糖产量预计下降，全球糖市供应短缺。
- 国内工业库存创历史同期新高，进口量增加，供给充足。
主要观点
- 短期国内基本面偏弱，价格或弱势运行。
- 建议等待中长期做多机会。
关键信息
- 2021年1-2月累计进口105万吨，同比增73万吨。
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