20161031-中国银河-国内宏观经济周报_受益大宗商品价格上涨_国企利润大幅改善_14页_1000kb

宏观研究报告总结

核心内容

2016年10月31日发布的宏观研究报告指出，中国宏观经济在四季度初呈现出部分改善迹象，主要体现在工业企业和煤炭市场方面。报告分析了多个经济指标的变化，以及政策对市场的影响。

主要观点

• 工业企业利润改善：
  1-9月份，全国工业企业实现利润总额4.6万亿元，同比增长8.4%，增速保持平稳。9月份利润增长7.7%，虽较8月有所回落，但受8月低基数影响，仍属平稳增长。

  • 国有企业利润显著改善，1-9月份同比增长2.6%，较1-8月份回升4.7个百分点，实现转正。
  • 非国有企业利润增长较弱，仅同比增长7.0%，表明国企受益于大宗商品价格上涨，而非国企尚未明显改善。

• PPI转正，工业活动恢复：
  9月份PPI回升至0.1%，为四年多以来首次转正，对工业利润和活动恢复起到积极作用。

  • 基建投资和房地产投资对短期经济增长起到稳增长的作用。

• 货币市场利率上升：
  上周货币市场利率普遍走高，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别上升3.2BP、1.4BP、1.9BP，达到2.25%、2.42%、2.57%。

  • 各地区直贴利率回升10BP至2.55%-2.70%。
  • 国债收益率上升，1年、3年、5年、10年期国债到期收益率分别上升2.90BP、3.73BP、3.56BP、5.76BP。
  • 央行通过逆回购操作向市场注入流动性，一周净投放5349亿元，但市场利率仍受逆回购资金成本高于货币市场利率的影响，不会快速回落。

• 农产品价格回落：
  上周蔬菜和猪肉价格下行，带动食品价格指数下降0.25个百分点，拉低CPI约0.07个百分点。

  • 寿光蔬菜价格指数环比下跌8.82%，主要受露天菜上市及北方蔬菜质量下降影响。
  • 鸡蛋价格下行0.5个百分点，瘦肉型猪出栏均价下跌至15.79元/公斤，预计短期内震荡，元旦前后或见上涨。

• 煤炭运价上涨：
  冬季储煤需求提升，煤炭运价大幅上涨，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海运价分别上涨20.0%、20.6%。

  • 6大电厂日均煤耗量环比增加5.5%，库存下降1.5%，显示市场对煤炭的需求增加。

• 铁矿石价格回升：
  TSI铁矿石价格较10月21日上涨7.4%，港口库存回升至10690万吨。

  • 波罗的海干散货指数小幅回落，反映运输市场整体疲软。

关键信息

经济数据概览

货币市场与流动性

• 上周货币市场利率显著回升，央行通过逆回购操作向市场注入流动性，一周净投放5349亿元。
• 隔夜利率已达到7天逆回购利率水平，市场利率有望企稳，但不会快速回落。

农产品价格变动

• 蔬菜价格指数环比下跌9.81%，主要因露天菜上市和北方蔬菜质量下降。
• 猪价下跌至15.79元/公斤，预计短期内震荡，元旦前后可能上涨至17-18元/公斤。

煤炭市场

• 煤炭需求因冬季储煤提升，运价大幅上涨，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海运价分别上涨20.0%、20.6%。
• 电厂煤耗量增加，库存下降，显示市场对煤炭需求增强。

附表简要说明

附表1汇总了中国宏观经济的主要数据，包括经济增长、通货膨胀、工业、零售、投资、对外贸易和投资、财政、流动性及融资状况、利率和准备金率、汇率等，提供了详细的时间序列数据，便于对比分析。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，清华大学博士，连续四届获新财富最佳分析师。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士，负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，从事数据预测工作。
• 文思佶：宏观经济研究员，美国伊利诺伊大学硕士，负责国内宏观研究。

免责声明

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