20171015-东吴证券-宏观经济周报_大宗商品价格企稳_货币市场利率下行_10页_1mb

宏观周报 20171015 总结

核心内容概述

2017年10月15日发布的宏观周报，聚焦于大宗商品价格、货币市场利率、政策动向及实体经济运行情况。报告指出，当前经济环境总体平稳，部分行业出现回暖迹象，同时政策层面持续推进金融信用建设和煤炭供给侧改革，对市场具有积极影响。

主要观点

1. 外汇市场改革

• 人民币对卢布同步交收业务：中国外汇交易中心于10月9日推出人民币对卢布交易同步交收业务，标志着我国外汇市场建立人民币对外币同步交收机制，提升了交易效率，降低了市场风险。
• 人民币国际化方向：未来将根据“一带一路”战略需求，适时推出人民币对其他货币的同步交收服务。

2. 金融信用建设

• 发改委部署专项治理：针对非法集资、金融诈骗等失信行为，发改委要求各地抓好七大方面工作，包括核查、清存量、防风险、督落实等，以优化金融生态环境，维护金融稳定。
• 信用体系的重要性：完善的信用体系是推动金融业健康发展的基石，有助于规范金融秩序，提高金融配置效率。

3. 政策推动行业发展

• “互联网+”、人工智能与数字经济试点：发改委组织报送相关重大工程，旨在发挥试点示范作用，推动行业发展，为具备竞争力的企业带来政策利好。
• 山西煤炭去产能：山西新增退出煤炭产能525万吨，关闭9座煤矿，2017年累计退出2265万吨，显示政府深化供给侧改革的决心。煤炭价格或将得到支撑，核心企业有望受益。

实体经济观察

1. 下游行业

• 地产销售回暖：30大中城市地产成交面积环比上升，但同比下降，表明市场仍有复苏迹象。
• 汽车半钢胎开工率平稳：显示汽车制造业需求稳定。
• 航运指数下降：CCFI与SCFI指数持续下降，反映外贸活动有所放缓。

2. 中游行业

• 钢铁价格由降转升：钢铁行业出现价格反弹，可能受需求回升影响。
• 高炉开工率回落：显示钢铁生产活动有所收缩。
• 水泥价格持续上涨：表明建筑行业需求增强。
• 六大发电集团耗煤量平稳：显示电力需求维持稳定。

3. 上游行业

• 原材料价格总体平稳：南华工业品指数回升，CRB现货指数下降，动力煤价格保持稳定，铁矿石库存量下降，LME金属价格涨跌互现，CCBFI综合指数小幅回升，波罗的海干散货指数明显上行。

4. 农产品价格

• 菜价回升，猪价平稳：反映农产品市场供需变化。
• 蛋价下滑，果价稳定：蛋价受季节性因素影响，果价保持稳定。

5. 货币市场

• 流动性转松：隔夜、一周SHIBOR均下调，利差扩大。
• 质押式回购利率下降：显示市场流动性充裕。
• 国债收益率走势发散：不同期限国债收益率变化趋势不同。
• 公开市场操作净回笼货币2200亿元：表明央行在调控市场流动性。
• 美元指数震荡：反映国际外汇市场波动较小。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对市场造成较大冲击。
• 市场波动超预期：需警惕金融市场不确定性带来的风险。

附：相关研究

1. 地方债举债空间探悉
2. 粮食是否会成为商品市场新风口
3. 去杠杆与稳增长并举
4. 政府消费全视角研究
5. 2017宏观中期报告

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

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