20220810-国海证券-英维克-002837.SZ-2022年半年度报告点评_储能业务持续高增_下半年业绩有望逐步修复_5页_408kb

英维克（002837）2022年半年度报告点评总结

核心内容

英维克在2022年上半年实现了营收8.72亿元，同比小幅下降11.06%，但归母净利润为0.52亿元，同比大幅下降51.05%。尽管面临疫情反复和原材料价格上涨的双重压力，公司下半年业绩有望逐步修复，主要得益于储能业务的快速增长和机房温控业务的稳步复苏。

主要观点

• 储能业务增长显著：2022年上半年储能温控业务营收约2.5亿元，同比增长68%，占机柜业务营收比重达66%，成为公司业绩的重要增量。
• 海外业务表现亮眼：境外营收同比增长57.61%，达到1.88亿元，毛利率高达44.07%，优于境内业务，显示公司在全球布局中的竞争力。
• 机房业务复苏迹象：公司中标多个重要项目，包括中国联通智能双循环、风冷局房（定频）空调集采项目和“新一代数据传输枢纽中心”大型总包项目，为下半年机房业务增长奠定基础。
• 液冷技术布局优势明显：液冷业务在机房温控中的占比显著提升，公司具备液冷平台布局和全链条产品布局的优势，进一步巩固其在数据中心温控领域的领先地位。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为28.59亿元、37.91亿元、49.04亿元，归母净利润分别为2.58亿元、3.65亿元、4.72亿元。当前PE为54.23倍，未来三年PE逐步下降，显示估值合理，维持“买入”评级。

关键信息

2022年上半年财务数据

• 营收：8.72亿元，同比下降11.06%
• 归母净利润：0.52亿元，同比下降51.05%
• 扣非归母净利润：0.40亿元，同比下降57.93%
• 毛利率：28.84%，同比下降2.59个百分点
• Q2毛利率：30.07%，环比上升2.69个百分点，同比上升0.54个百分点
• 境内营收：6.85亿元，同比下降20.57%
• 境外营收：1.88亿元，同比增长57.61%

业务结构分析

• 机柜温控：营收3.79亿元，同比增长30.01%
• 机房温控：营收3.70亿元，同比下降30.13%
• 轨交空调：营收0.50亿元，同比下降53.79%
• 客车空调：营收0.25亿元，同比下降2.01%

估值指标

风险提示

• 储能下游需求不及预期
• 数据中心建设不及预期
• 竞争格局加剧
• 液冷技术渗透不及预期
• 公司订单交付不及预期
• 技术迭代超预期

投资要点总结

• 业务增长：储能业务持续高增，机柜业务回暖，海外业务表现突出。
• 盈利能力：Q2毛利率环比改善，显示公司盈利能力有望逐步回升。
• 竞争优势：液冷平台和全链条产品布局强化公司核心竞争力，中标项目为业绩提供支撑。
• 盈利预测：公司未来三年营收和净利润均保持增长，市占率有望进一步提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前估值合理，未来增长潜力大。

分析师信息

• 李航：首席分析师，拥有丰富的证券行业经验，曾获多项行业奖项。
• 邱迪：电力电子与电气传动专业硕士，具备4年证券从业经验，主要覆盖新能源发电、储能等方向。

投资建议

公司作为精密温控领域的龙头企业，受益于储能和数据中心行业的快速发展，未来增长可期。尽管短期业绩承压，但长期发展动能充足，建议投资者关注其在储能温控和液冷技术方面的布局，以及海外市场拓展带来的业绩增量。