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白糖期货早报（2021.6.2）总结

核心内容概述

本报告对2021年6月2日白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个方面，结合国内外供需数据与市场预测，为投资者提供操作建议。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 全球供需情况：

  • 20/21年度：全球糖供应短缺370万吨，但部分机构预测存在分歧，如ISO预计缺口480万吨，Green Pool则预计供应过剩50万吨。
  • 21/22年度：全球糖供应过剩情况有所改善，StoneX预计过剩170万吨，花旗银行预计过剩290万吨，较3月预测下降20%。
  • USDA预测：21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，显示全球供应略大于需求。

• 中国供需情况：

  • 20/21榨季截至4月底，全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，同比下降7.12个百分点。
  • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨。
  • 国内食糖供需有缺口，但中长期缺口在缩小。国内新糖销售均价5500元/吨附近，且国内库存消费比为29.63%。

• 进口影响：

  • 中国严格控制进口量并打击走私，进口量有所增加，但非正规渠道进口仍存在。
  • 巴西干旱对全球糖产量产生负面影响，导致21/22年度供应过剩预期。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5610元/吨，期现价差为1元/吨，基差处于平水状态，市场情绪中性。
• 期货价格走势：20日均线向上，K线在均线附近震荡，显示短期走势中性。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2021年4月底，20/21榨季工业库存为558.39万吨，库存消费比为29.63%，较去年同期有所下降。
• 国储库存：约707万吨，库存水平较高，显示国内供应偏宽松。

4. 主力持仓与市场趋势

• 主力持仓：整体偏空，净持仓空增，显示市场参与者对后市持悲观态度。
• 趋势判断：中线趋势偏空，但短期调整基本到位，建议逢低短多。

5. 进口成本与价差

• 巴西糖进口成本：6月配额内进口平均成本为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：6月配额内进口平均成本为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差缩小：进口成本上升，内外价差有所收窄，但进口仍对国内市场形成一定压力。

6. 供需平衡表

• 中国供需平衡表（2011-2021）：
  • 国内产量逐年波动，20/21榨季国内产量预计为1060万吨，进口量预计为400万吨。
  • 国内消费量稳定在1550万吨左右，总消费量为1580万吨。
  • 期末库存逐步上升，库存消费比从2011年的41.67%上升至2021年的9.98%。

结论与操作建议

• 中长期基本面：未发生根本性变化，夏季消费旺季对白糖价格形成支撑。
• 操作建议：
  • 中线多单可盘持。
  • 日内可逢低短多，把握短期反弹机会。
  • 建议关注巴西干旱对全球糖产量的影响及国内消费旺季的支撑力度。

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，可能存在误差。
• 市场趋势可能因突发事件或政策调整而发生改变，建议投资者谨慎操作，不盲目依赖本报告进行交易决策。