20220814-天风证券-国防军工_奥普特军工电子或迎订单_交付递延后改善_把握平台型_有源类主线_3页_420kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

军工电子行业在2022年第一季度表现出一定的增长，但增速较前两年有所放缓。这主要是由于疫情对下游客户订单及收货的影响，以及部分新产能尚未完全释放，导致交付节奏受限。然而，行业整体需求依然保持高景气，预计订单和交付将在下半年显著改善，板块配置价值凸显。

主要观点

1. 订单与交付改善预期

   • 2022Q1军工电子板块营收同比增长15.78%，归母净利润同比增长19.89%，但增速较之前有所下降。
   • 随着疫情缓解和新产能释放，预计下半年订单和交付将显著改善。

2. 订货会推动订单增长

   • 第十届中国电子信息博览会将于8月16日至18日在深圳举行，包含特种电子方向订货会。
   • 上游军工电子厂商在2020年下半年以来新增订单处于高位，预计本次订货会将推动订单再上台阶。

3. 平台型与有源类企业优势明显

   • 有源类企业包括芯片、半导体功率器件、电源模块等，随着国产替代推进，增长趋势有望持续。
   • 建议关注振华科技、紫光国微、新雷能、宏达电子等平台型企业。

4. 二筛检测需求增长

   • 随着武器装备信息化、智能化程度提升，二筛检测需求显著增长。
   • 民营二筛检测机构份额或持续提升，建议关注思科瑞、苏试试验。

5. 其他核心主线个股

   • 多代次装备紧衔接换装机遇：关注中航沈飞、航发动力、西部超导、中航重机、菲利华、钢研高纳、图南股份等中上游企业。
   • 技术独占型企业：随着武器装备代际更迭，部分高科技民口企业进入型号供应体系，建议关注国光电气（核聚变）、华秦科技、铂力特（隐身材料）、湘电股份、王子新材（电磁产业链）。
   • 高性价比次新股：智明达、佳缘科技、思科瑞、臻镭科技等次新股具备投资价值。
   • 业绩拐点企业：在原材料价格持续缓解的背景下，紫光国微、抚顺特钢等企业可能迎来业绩拐点。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：把握军工电子订单释放和交付改善的机遇，重点关注平台型与有源类企业，同时关注技术独占型和高性价比次新股。
• 风险提示：军品订单下达和交付低于预期、军工投入低于预期、军品产品降价预期、宏观市场波动风险等。

建议关注的个股

结论

军工电子行业在经历上半年的增速放缓后，预计下半年将迎来订单和交付的改善，板块配置价值显著。建议投资者关注平台型与有源类企业，同时把握多代次装备换装、技术独占型以及高性价比次新股的机遇，注意相关风险因素。