20180515-长城证券-4月份宏观数据点评_工业向上投资向下_第2季度何去何从_9页_1mb

2018年4月宏观经济分析总结

核心内容

本报告分析了2018年4月中国宏观经济数据，重点围绕投资、消费、出口和供给端四个维度展开。整体来看，4月经济保持平稳发展，但部分领域出现增速放缓迹象，预计第二季度经济增速将有所下降。

主要观点

1. 投资：2000年来新低，增速稳中趋缓

• 4月固定资产投资累计同比增长 7%，较去年同期下降 1.9个百分点。
• 投资增速整体放缓，预计第二季度增速在 6.8% 左右。
• 房地产投资保持较高增速，制造业投资与去年同期基本持平，基建投资增速继续下降。
• 投资回落主要受地方政府债务管控和金融监管加强影响，但随着社融回升，后续或有所改善。

2. 消费：平稳增长，消费升级明显

• 4月社会消费品零售总额同比增长 9.4%，较上月回落 0.7个百分点。
• 1-4月累计增长 9.7%，消费保持稳定增长。
• 限额以上单位通讯器材类、化妆品类、建筑及装潢材料类商品零售增速分别为 10.8%、15.1%、11.4%，显示消费升级趋势。
• 中央提出“扩大内需”背景下，预计国内消费将呈稳中向好态势。

3. 出口：贸易摩擦暂不构成威胁，增速回升

• 4月进出口金额同比增长 16.5%，较1-3月上升 0.2个百分点。
• 出口增速小幅下降至 13.7%，但高新技术产品出口增长 20.7%，较上月提高 3.6个百分点。
• 机电产品出口增速大幅回升至 15%，贸易方式中一般贸易和加工贸易均保持正增长。
• 对发达国家出口增速有所下降，但对新兴经济体和**“一带一路”地区**出口保持良好增长。
• 4月贸易顺差 287.8亿美元，转负为正。

4. 供给端：工业增加值平稳增长

• 4月工业增加值同比增长 7%，较上月上升 1个百分点。
• 1-4月累计增长 6.9%，高于去年同期 0.2个百分点。
• 采矿业增加值同比下降 0.2%，制造业增长 7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 8.8%。
• 尽管工业整体动能依然存在，盈利环境改善，但供给侧改革持续深化，工业发展仍面临一定压力。

关键信息

• 经济总体表现：4月经济保持平稳，但出口放缓、投资减速，存在下影压力。
• 二季度预期：经济增速预计放缓至 6.7%。
• 数据亮点：
  • 消费升级明显，部分品类增长较快。
  • 高新技术产品出口表现强劲。
  • 房地产投资仍维持高位。
• 风险因素：
  • 地方政府债务管控和金融监管对投资形成压制。
  • 贸易摩擦可能影响出口。
  • 中东局势存在不确定性。

图表目录（简要说明）

• 图1-图6：反映固定资产投资增速、分项表现及资金来源情况。
• 图7-图8：展示房地产投资分项及住宅市场动态。
• 图9-图11：呈现消费增长趋势及分项表现。
• 图12-图15：分析进出口数据、贸易方式及主要商品出口情况。
• 图16-图21：展示工业增加值增长情况及主要行业和产品表现。

研究员承诺与免责声明

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，不涉及利益冲突。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5%~15%；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5%~5%；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系信息

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• 研究助理：李翁然（021-31829690，lixiran@cgws.com，从业证书编号：S1070117100012）

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