20171114-首创证券-首创宏观_茶_投资放缓超预期_经济尚有动力否_-对10月份工业增加值等数据的点评_6页_1mb

2017年11月14日研究报告总结

核心内容概览

本报告由首创证券分析师王剑辉发布，主要分析了2017年10月份的宏观经济数据，包括工业增加值、服务业生产指数、固定资产投资及社会消费品零售总额，并对四季度经济走势及政策方向进行了展望。

主要观点

• 工业增加值略有下调：10月份工业增加值同比实际增长6.2%，较上月回落0.4个百分点，主要受9月份企业提前开工及环保限产影响，但增速仍高于去年同期，显示经济韧性。
• 服务业保持稳健增长：10月份服务业生产指数同比增长8.0%，增速较上月回落0.3个百分点，但整体仍保持在8%以上，其中信息传输、软件和信息技术服务业及租赁和商务服务业增长显著，服务业对经济的拉动作用增强。
• 投资疲弱，但预计未来反弹：1-10月份固定资产投资同比增长7.3%，制造业投资增速下滑，但基础设施投资保持两位数增长，成为支撑力量。预计11月后投资将有所改善。
• 消费保持平稳：10月份社会消费品零售总额同比增长10.0%，与上年同月持平，未来消费增长预计以稳定为主。
• 经济整体保持平稳：四季度经济有望实现6.8%左右的增长，积极财政政策和中性偏紧货币政策将保持不变。

主要数据

数据解读

一、工业生产保持稳健

• 工业增加值增速放缓主要受9月份产能透支及环保限产影响。
• 三大门类中，制造业增速下调1.4个百分点，是工业增速放缓的主要原因。
• 采矿业连续5个月负增长，推动PPI持续高位。

二、服务业加速发展

• 服务业生产指数保持8%以上增长，其中信息传输、软件和信息技术服务业及租赁和商务服务业增长显著。
• 服务业进入加速发展阶段，对经济拉动作用进一步增强。

三、投资疲软

• 固定资产投资增速回落，制造业投资疲软，但基础设施投资表现突出。
• 制造业投资增速低于整体投资，主要因高技术制造业占比低及出口放缓。
• 预计11月后投资将有所反弹，主要基于PPI高位、房地产投资趋稳及财政支持等因素。

四、消费保持稳健

• 消费增速放缓，但与上年同月持平，主要受季节性因素影响。
• 消费增长以稳定为主，未来增长预计维持在10%左右。

未来政策展望

• 财政政策：财政收入保持平稳，支出下降主要是上半年进度加快所致，积极财政政策基调不变。
• 货币政策：尽管债券市场出现调整，但中性偏紧的货币政策取向不会改变。

分析师简介

王剑辉，首创证券宏观策略分析师，拥有12年证券行业从业经验，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA。

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评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数进行比较。

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