20170123-上海证券-2016年12月宏观数据点评_工业投资稍降消费加快_边际改善完美收官_15页_1mb

2016年12月宏观数据总结

核心内容

2016年12月，中国经济在投资、消费和工业增加值方面呈现出边际改善的态势，整体经济运行保持平稳。工业增加值同比实际增长6.0%，消费增长加快至10.9%，GDP增速小幅回升至6.8%，全年经济增长保持在6.7%的合理区间。经济结构持续优化，高技术产业和装备制造业表现突出，而部分传统行业增速放缓，房地产投资有所反弹但销售仍处下滑状态。资本市场整体趋势向上，债市在政策扶持下有望恢复性反弹。

主要观点

• 工业增加值：小幅回落，但整体保持平稳。部分行业如纺织、黑色金属冶炼、运输设备等增速下降，而电子设备、汽车制造等高端行业继续上升。
• 固定资产投资：全年名义增长8.1%，制造业投资持续上升，高技术产业投资增长15.8%，显示产业结构优化。
• 社会消费品零售：增速加快，消费对GDP贡献率达64.6%，成为经济主要驱动力。必须消费品表现强劲，线上零售保持高增长。
• GDP增长：四季度增速回升至6.8%，全年保持在6.7%，经济稳中缓升、稳中提质的态势明显。
• 资本市场展望：A股向上趋势不变，债市将恢复性反弹，收益率下行趋势未变。资源行业受益于PPI回升，大盘蓝筹表现可期。

关键信息

工业数据

• 2016年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，环比增长0.46%。
• 采矿业增加值同比下降2.5%，制造业增长6.3%，电力燃气水增长8.0%。
• 41个大类行业中，33个行业保持增长，黑色金属冶炼和有色金属冶炼增速下降，甚至转为负增长。
• 高技术产业和装备制造业增速上升，显示经济结构优化。

固定资产投资

• 全年固定资产投资（不含农户）名义增长8.1%，实际增长8.8%。
• 制造业投资增长4.2%，高技术产业投资增长15.8%，显示产业结构调整。
• 基础设施投资增速回落，房地产投资反弹至11.1%，但销售仍在下滑。
• 民间投资增长3.2%，占全部投资的61.2%，PPP模式推动民间投资回升。

消费数据

• 社会消费品零售总额同比名义增长10.9%，实际增长9.2%。
• 限额以上单位消费品零售额增长9.8%，消费结构持续优化。
• 餐饮收入增速加快0.5个百分点，网上零售额增长26.2%，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的12.6%。
• 服装、化妆品、日用品等必须消费品增速回升，通讯器材和家电音像销售动力减弱。

GDP表现

• 2016年四季度GDP同比增长6.8%，全年增长6.7%，经济平稳收官。
• 消费对GDP增长贡献率达64.6%，成为主要驱动力。
• 价格适度回升，GDP平减指数同比增速从1.0%回升至2.9%，企业效益有望改善。

市场展望

• A股向上趋势不变，大盘蓝筹表现可期，但中下游和中小盘仍面临压力。
• 债市在资金面紧张后有望恢复性反弹，收益率下行趋势不变。
• 政策上坚持稳中求进，货币政策维持紧数量、低利率的组合。

数据对比

事件影响

• 工业：增速小幅回落，部分行业拖累整体表现，但高端制造持续增长。
• 投资：制造业投资稳步上升，高技术产业表现亮眼，房地产投资反弹但销售仍低迷。
• 消费：增速稳中有升，必须消费和线上零售表现强劲，推动经济结构优化。
• GDP：四季度小幅回升，全年保持平稳增长，经济底部徘徊格局未变。

政策与趋势判断

• 经济政策：稳字当先，持续推进供给侧改革，加强房地产调控，防范金融风险。
• 货币政策：维持紧数量、低利率的组合，支持实体经济发展。
• 投资趋势：2017年投资仍将是经济主要驱动力，基建和PPP将成为托底经济的重要手段。
• 消费趋势：消费结构持续优化，大消费和服务业将受益于政策支持。
• 市场趋势：A股维持向上趋势，债市将出现恢复性反弹。

投资评级说明

投资评级基准：

• 两全级：适合银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适合配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适合收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。

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