20210505-太平洋-华新水泥-600801.SH-华新水泥_需求依旧强劲_Q2价格上涨有望超预期_5页_780kb

华新水泥（600801）总结

核心内容

华新水泥（600801）作为水泥行业的重要企业，2021年一季度实现营收61.89亿元，同比增长60.8%；归母净利润7.34亿元，同比增长107.34%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长101.02%。公司当前目标价为30.33元，昨收盘价为21.96元，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩增长强劲：尽管一季度水泥价格有所下滑，但公司通过量增实现了稳定的业绩增长，归母净利润和扣非归母净利润均大幅上升。
• 需求依旧强劲：公司主要产能区域在2021年仍有重点工程支撑，下游需求复苏明显，尤其在二季度熟料价格上调超预期背景下，水泥价格上涨有望进一步。
• 现金流充沛：公司期末在手现金达82.3亿元，同比增长83.8%，现金流状况良好，有助于降低财务费用并提升分红能力。
• 资产负债表稳健：资产负债率持续下降，财务结构更加健康，为公司后续发展提供坚实支撑。
• 高股息率吸引投资者：当前股息率超过5%，高分红策略持续回馈股东，增强投资吸引力。
• 骨料业务快速发展：2020年骨料销量达2300万吨，同比增长31%；公司骨料产能快速扩张，预计2021年新增产能后将进一步推动业绩增长。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,887/1,887百万股
• 总市值/流通：41,431/41,431百万元
• 12个月最高/最低价：28.78/18.70元

盈利预测与财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：30.33元
• 估值修复预期：当前PE估值较低，有望迎来估值修复行情

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 原燃材料价格大幅上涨
• 错峰生产不及预期

业务发展与市场前景

骨料业务

• 2020年骨料销量达2300万吨，同比增长31%
• 骨料毛利率预计在63%左右，盈利水平高
• 产能快速扩张，2020年末骨料产能达5500万吨，未来将新增至2亿吨

产业链延伸

• 环保业务发展迅速，2020年工业危废处置能力提升至56万吨/年
• 依托矿山资源拓展骨料业务，提升公司整体盈利能力和市场竞争力

投资者关系与销售团队

• 全国销售总监：王均丽（13910596682，wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售副总：成小勇（18519233712，chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：孟超、韦珂嘉（联系方式见上表）
• 华东销售总监：陈辉弥（13564966111，chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总：梁金萍（15999569845，liangjp@tpyzq.com）
• 华南销售总监：张茜萍（13923766888，zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总：查方龙（18565481133，zhafl@tpyzq.com）
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯（联系方式见上表）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间

总结

华新水泥在2021年一季度表现出色，业绩增长显著，同时具备强大的现金流和稳定的资产负债表。公司正通过骨料业务的快速扩张和产业链延伸，打造新的业绩增长点。在行业需求持续复苏、二季度水泥价格有望超预期上涨的背景下，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级，目标价为30.33元。投资者应关注其高股息率和低估值带来的吸引力，同时注意行业风险因素。