20230420-国海证券-米奥会展-300795.SZ-2022年报点评报告_业绩拐点向上_全面复苏可期_5页_411kb

业绩与增长
✅ 2022年营业收入达348亿元，同比增长91.76%；扣非归母净利润3.594亿元，同比增长167.14%。
✅ Q4单季扣非净利润5.452万元，同比增长486%，业绩环比大幅改善，Q4净利率达到30.2%。

📊 原因分析
◼️业务模式创新：双线双展（网展贸Meta）、在线数字展（网展贸MAX）同步推进，海外市场如波兰、日本、巴西等举办17场实体展会，总展览面积超13万平米，意向成交额122亿美元。
◼️结构优化：毛利率逐步改善至49.3%；销售、管理费用率显著下降，推动净利率恢复至2019年水平（30.2%）。

🚀 未来增长点
◼️ 中期受益于全球展览业复苏（预计2023年6月市场活动正常率80%）。
◼️ 扩展RCEP、欧美市场；2023年将在新加坡设立子公司推动展商国际化。
◼️ 夯实专业展和外延并购，巩固和扩大市场份额。

💼 经营与财务预期

• 预估2023-2025年收入年复合增长127.3%；净利润CAGR增长为77.2%。
• 估值：当前PE 26.43倍、PB 10.88倍、PS 64.52倍；目标价35-40元，范围对应市值反弹预期23%-31%，整体估值区间合理，维持“增持”建议。

风控梳理
◼️ 展会复苏进度、开拓国际市场节奏、并购项目落地、地缘政治等皆为敏感点，但机构给予管理层一定信心空间及盈利弹性空间。