20221212-东证期货-纯碱年度报告_景气终结序幕拉开_碱价或将前高后低_22页_5mb

纯碱行业2023年展望总结

核心内容

2023年国内纯碱行业预计将经历供给过剩和价格前高后低的走势。供给端将因远兴能源500万吨天然碱产能的逐步释放而明显增加，而需求端则主要依赖光伏玻璃的增长，浮法玻璃需求预计将有所下滑。整体行业将面临库存累积压力，尤其在四季度。

主要观点

供给端分析

• 产量增长：预计2023年国内纯碱产量将比2022年增长约7%，主要来自天然碱产能的释放。
• 天然碱产能释放：远兴能源的500万吨天然碱项目预计于2023年6月开始逐步投产，全年实现满产。天然碱工艺相比合成碱法，在能耗、环保和成本方面更具优势。
• 合成碱法产能缩减：部分高能耗、高成本的合成碱法产能可能因利润收窄而被挤出市场。
• 行业开工率：2023年上半年开工率预计维持高位，下半年随着供给增加和利润收窄，开工率将有所下降。

需求端分析

• 需求增长：预计2023年国内纯碱需求量将比2022年增长约1.2%，主要来自光伏玻璃的需求增加。
• 浮法玻璃需求下降：浮法玻璃对纯碱的消耗量预计减少4%，主要由于低利润和高库存压力导致产线冷修增加。
• 光伏玻璃需求上升：全球新增光伏装机需求预计达到300GW，带动国内纯碱消耗量增加约25%。
• 轻碱需求稳定：碳酸锂产业将继续为轻碱需求带来一定增量，但整体波动有限。
• 出口量缩减：受海外天然气价格上涨影响，我国纯碱出口优势减弱，预计出口量将较2022年有所减少。

关键信息

产能变化

• 2023年国内纯碱总产能预计超过3800万吨，较2022年增长约16%。
• 天然碱产能占比将提升至18%左右，2025年预计超过20%。
• 主要新增产能企业包括：安徽红四方（20万吨）、连云港德邦（60万吨）、重庆湘渝（20万吨）、内蒙古远兴能源（500万吨）。
• 南方碱业60万吨产能将退出市场。

需求变化

• 浮法玻璃需求预计减少4%，主要由于行业利润下降和冷修增加。
• 光伏玻璃需求预计增加25%，主要由于全球光伏装机需求增长。
• 出口量预计减少，海外碱成本因天然气价格上涨而上升，削弱我国出口竞争力。

库存变化

• 全年库存趋势：预计2023年纯碱行业将转为供给过剩，年末库存较年初明显累积。
• 累库压力集中于四季度，受季节性因素和天然碱产能释放节奏影响。
• 上半年库存下降：春节后至年中期间，纯碱厂家有望去库，库存水平将维持低位。

投资建议

• 价格走势预期：全年纯碱价格将呈现“前高后低”的趋势，上半年价格高点可能在2800元/吨附近，下半年价格可能回落至1800元/吨附近。
• 投资策略：建议投资者在上半年以多头思路为主，同时可考虑在价格高点布局SA2401合约空单。
• 合约预测：
  • SA2305合约：预计运行上限在2800元/吨附近。
  • SA2401合约：预计运行下限在1800元/吨附近。

风险提示

• 光伏玻璃投产不及预期：可能影响需求增长。
• 浮法玻璃大规模冷修：将对纯碱需求造成进一步冲击。
• 天然碱产能未按预期投产：可能导致供给端增长不及预期，影响价格走势。

行业展望

• 行业景气周期终结：2021-2022年纯碱行业处于景气周期，2023年景气终结序幕拉开。
• 供需失衡：随着供给增加和需求增长有限，行业将进入供大于求阶段。
• 价格承压：下半年特别是四季度，纯碱价格可能明显走弱。

数据支持

• 图表：包括纯碱期现货价格、产能变动、需求预测、库存变化、出口情况等，为分析提供依据。
• 资料来源：主要来自隆众资讯、Wind、百川资讯、IHS、BNEF等机构，以及东证衍生品研究院的分析。

总结

2023年国内纯碱行业将面临供给增长、需求温和上升及库存累积的多重压力，行业景气周期即将结束。上半年价格可能维持高位，下半年随着供给放量，价格将明显回落。投资者应关注天然碱产能释放节奏及光伏玻璃投产进度，合理安排投资策略。