20221212-东证期货-金工策略周报_37页_2mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周金工策略周报主要围绕股指期货、国债期货与商品多因子量化策略的市场表现及策略建议展开。报告从基差与展期收益、债券量化策略、商品因子信号、私募FOF各策略表现等多个维度进行分析，为投资者提供策略配置与操作建议。

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股指期货基差与展期收益

基差情况

• 大盘价值板块领涨，沪深300、上证50分别上涨3.29%和3.52%，中证500与中证1000微涨。
• 基差有所回落，IF、IH维持contango结构，IC与IM维持back结构。
• 剔除分红后的年化基差率：IF为1.72%，IH为1.32%，IC为-1.42%，IM为-5.10%。
• 基差回落，但整体仍处于高位，市场信心与估值修复持续。

展期收益

• 沪深300：近20日展期收益分别为-0.1%（当月）、-0.1%（下月）、0.1%（当季）、0.0%（下季）。
• 上证50：近20日展期收益分别为0.1%（当月）、-0.1%（下月）、-0.0%（当季）、0.2%（下季）。
• 中证500：近20日展期收益分别为0.1%（当月）、0.1%（下月）、0.2%（当季）、0.0%（下季）。
• 展期收益趋势：远月展期收益普遍优于近月，推荐多远空近的跨期组合。

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国债期货与债券量化策略

策略观点

• 短线策略：中性偏多。
• 中周期策略：中性偏空。
• 长周期策略：偏谨慎，降低久期。

基差跟踪

• 十年期年化基差率下行0.19%至3.75%，净基差下行0.22至0.59。
• 五年期年化基差率下行0.2%至1.76%，净基差下行0.18至0.17。
• 基差整体偏高，空头持仓下降导致净持仓增加。

长周期策略表现

• 久期轮动策略：1-3Y持有收益预测值最高为1.91%，5-7Y为1.71%，3-5Y为1.28%，7-10Y为0.54%。
• 策略净值：累计收益率为75.51%，年化收益率为4.94%，最大回撤率为-2.58%。
• 信号建议：建议逢高沽空蝶式价差。

套利与套保策略

• 现券替代策略：建议多头替代。
• 品种切换策略：最新价差指标信号中性。
• 展期择时策略：建议观望。
• 蝶式套利策略：信号中性。

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商品多因子量化策略

因子表现回顾

• 单因子收益：动量因子表现最强，分别取得3.9%与1.3%的收益。
• 多因子收益：三因子、四因子与五因子策略分别取得0.8%、1.0%与0.7%的收益。

最新信号概览

• 看多品种：豆粕、鸡蛋、焦煤、低硫燃料油、菜油、豆二、沥青、原油、纯碱、菜粕、苹果、镍、铁矿石、锡、不锈钢。
• 看空品种：白银、玉米、铅、玉米淀粉、乙二醇、燃油、玻璃、橡胶、红枣、花生、锰硅、黄金、铜、铝、锌、锡、铅、锡。

信号结果（部分）

品种	合约	信号	收益
螺纹钢	RB2305	空	-3.40%
铁矿石	I2305	空	-3.51%
原油	SC2302	多	4.23%
焦煤	JM2305	多	4.23%
豆粕	M2301	空	-2.43%
铜	CU2301	空	-1.38%
铝	AL2301	空	-0.48%
锌	ZN2301	空	-1.71%
铅	PB2301	空	-0.97%

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私募FOF各策略表现

周度市场跟踪

• A股：震荡反弹，各大指数均收涨，大消费板块涨幅靠前。
• 商品市场：整体上涨，成交量小幅回升，板块间分化较小，贵金属、有色金属、黑色系大幅上涨。
• 债券市场：收益率曲线上移，转债全面上涨，主要因疫情政策优化，基本面预期回暖。

主流策略表现

• 主观多头策略：普遍收涨，建议关注均衡配置及有选股与择时能力的管理人。
• 量化多头策略：周度收益为1.90%，建议关注风格控制严格、超额表现稳定的管理人。
• 股票多空策略：周度收益为2.60%，建议关注对冲成本优化与多样化对冲的管理人。
• CTA策略：较上周转为正收益，中短周期表现靠前。
• 纯债策略：收益反弹，建议选择中短久期标的。
• 中性策略：周度收益为0.60%，对冲端基差扩大利好策略。

部分私募表现

• 主观多头策略：亘曦1号收益7.31%，青骊银鞍收益1.56%。
• 500指数增强策略：艮岳鲲鹏1号收益3.34%，水木博雅中证500指数增强2号收益2.59%。
• 300指数增强策略：锋滔沪深300指数增强3号收益3.21%，衍合300指数增强1号收益2.79%。
• 1000指数增强策略：源晖中证1000指数增强收益3.13%，星阔上林1号中证1000指数增强收益2.49%。

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总结

• 股指期货：基差回落，推荐多远空近的跨期组合。
• 国债期货：基差偏高，建议多头替代，中性偏空，观望跨期策略。
• 商品多因子策略：动量因子表现较好，建议关注看多品种，同时留意看空信号。
• 私募FOF策略：主观多头与中性策略表现较好，建议关注均衡配置及风格控制严格的管理人。