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豆类市场震荡分析总结（2.22-2.26）

核心内容概览

在2021年2月22日至26日期间，豆类市场呈现多空交织、震荡运行的格局。主要影响因素包括天气、进口成本、油厂压榨、成交情况以及油厂库存等。同时，全球肺炎疫情的改善迹象对市场情绪有所支撑，但国内生猪养殖需求疲软仍对豆粕价格形成压制。

主要观点与策略

豆粕

• 基本面：美豆价格震荡回升，受巴西大豆收割进程缓慢和美国库存偏紧支撑，但巴西大豆丰产预期压制价格上涨空间。国内豆粕价格相对偏弱，春节后成交有所好转，但需求偏淡压制上涨。
• 基差：现货3620元/吨，基差193元，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存69.69万吨，环比增加54.9%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 结论：美豆短期震荡于1400附近，国内豆粕短期震荡于3410至3460区间，建议短线操作，期权观望。

菜粕

• 基本面：油菜籽进口偏少，国内菜粕供应偏紧，但豆粕和杂粕替代限制其上升空间。春节后需求有望启动，关注加拿大油菜籽进口情况。
• 基差：现货2840元/吨，基差-67元，贴水期货，偏空。
• 库存：菜粕库存7.3万吨，环比增加29.2%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 结论：菜粕整体跟随豆粕震荡，短期震荡于2850至2900区间，短线操作为主，期权观望。

大豆

• 基本面：美豆震荡回升，巴西大豆收割进程缓慢支撑价格，但巴西丰产预期压制上涨空间。俄罗斯上调出口关税利多国内大豆价格。
• 基差：现货5600元/吨，基差-373元，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存476.04万吨，环比增加19.57%，偏多。
• 结论：国内大豆期货震荡冲高，短期关注巴西大豆收割天气，建议观望或短线操作。

市场结构分析

• 豆粕：现货升水扩大，期货盘面偏强，现货平稳，短期震荡偏弱，但指标已处低位，继续下行空间有限。
• 菜粕：现货贴水收窄，期货冲高回落，现货平稳，短期震荡偏强。
• 豆菜粕价差：2105合约价差震荡收窄，整体跟随豆粕运行。

技术分析

• 豆粕：近期区间震荡整理，KDJ指标交叉向下，短期震荡偏弱，但指标处于低位，继续下跌空间或有限。
• MACD：低位合拢，短期处于低位，继续下跌空间或有限，能否回升尚待指引。
• 整体趋势：短期震荡，方向不明，需等待盘面变化。

关键信息与影响因素

天气因素

• 南美大豆主产区天气仍有变数，巴西大豆收割进程缓慢，支撑美豆价格。
• 巴西大豆丰产预期压制价格上涨空间，新季美豆播种面积预期大增亦有压制作用。

进口成本

• 美豆价格震荡偏强，进口成本小幅回升。
• 预计进口成本将回落，影响豆类价格走势。

油厂压榨与库存

• 油厂压榨量春节后回升，但进口大豆到港量高位回落。
• 国内豆粕库存低位回升，压制价格。
• 油厂豆粕未执行合同减少，周环比下降12.77%，中性偏低。

成交情况

• 中下游成交有所好转，但春节前生猪集中出栏导致需求偏淡，压制价格上涨空间。

国内生猪市场

• 生猪存栏1月环比减少1.03%，母猪存栏环比增加1.02%，补栏支撑仔猪价格。
• 生猪价格继续回落，供应增多，消费偏弱。
• 生猪养殖利润高位回落，未来走势取决于供应端变化。

后期关注重点

1. 最重要：

   • 南美大豆收割天气
   • 巴西大豆出口及进口大豆到港情况

2. 次重要：

   • 疫情变化
   • 美国大豆走势
   • 国内油厂库存和开工情况

3. 再次重要：

   • 加拿大油菜籽进口
   • 国内生猪存栏情况

交易策略建议

• 期货：中期粕类3400至3600区间震荡
• 单边：M2105短期3400上方震荡，RM2105短期2850至2900区间震荡
• 期权：买入宽跨式期权组合或垂直看跌期权组合

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