20250512-中邮证券-京沪高铁-601816.SH-跨线车持续助力增长_2024年业绩稳定上行_5页_674kb

京沪高铁2024年年报及2025年一季报显示，公司全年实现营业收入4216亿元，同比增长36%，归母净利润1277亿元，同比增长106%。2024年第四季度营收980亿元，同比持平，归母净利润275亿元，同比增长46%。2025年一季度营收1022亿元，同比增长12%，归母净利润296亿元，同比基本持平。受商务出行需求偏弱影响，本线车业务量同比下降23%，但跨线车业务量同比增长114%，带动路网服务业务收入达2595亿元，同比增长71%。公司核心成本中折旧费用略有下降，能源成本稳定，其他成本与业务量同步增长，整体成本2218亿元，同比增长0.6%。管理费用率微升0.03个百分点至20.0%，研发费用率平稳，财务费用率因利率下行及债务偿还下降15.7个百分点至4.24%。2025年一季度少数股东损益转正，京福安徽公司实现盈利。预计2025-2027年公司营收将达4392亿元、4586亿元、4790亿元，归母净利润分别为1365亿元、1467亿元、1590亿元，增速分别为69%、75%、84%。分析师维持“增持”评级，认为因私出行持续增长将推动路网服务业务表现，商务出行逐步恢复有望改善本线车运营。风险提示包括宏观经济下滑、业务量增长不及预期及安全事故。公司估值指标显示，PE、PB、EV/EBITDA分别为2292、145、13.94，预计2025年将分别降至2214.5、1995、1152。