20211027-德邦证券-完美世界-002624.SZ-21Q3季报点评_梦诛_利润回收符合预期_静待_幻塔_测试与年内公测表现_3页_685kb

报告摘要

完美世界（002624.SZ）在2021年第三季度实现了业绩环比改善，主要得益于《梦诛》的上线表现及流水递延释放。公司当前股价为16.46元，分析师赵伟博维持“买入”评级，认为公司产品储备丰富，未来业绩增长可期。

业绩表现：2021年前三季度公司实现营收67.4亿元，归母净利润8.0亿元。其中，2021Q3营收25.3亿元，归母净利润5.4亿元，扣非归母净利润5.2亿元，同比分别增长1.2%和0.8%。
《梦诛》表现良好：作为一款回合制游戏，其流水递延在Q3释放，推动公司毛利率提升至67.1%，同比增长10.2个百分点，环比增长14.3个百分点。该游戏在iOS畅销榜排名第29，表现稳定。
《幻塔》测试与上线：《幻塔》于2021年11月10日开启终极测试，预计年内公测，有望为公司带来业绩增量。同时，2022年公司有多款优质产品上线，包括《一拳超人：世界》《天龙八部2》《完美世界：诸神之战》等，预计将加速业绩释放。
影视业务稳健：Q3《舍我其谁》贡献了主要业绩，Q4将播出《昔有琉璃瓦》预告，显示影视业务持续增长潜力。
财务预测：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润14.58/25.60/30.76亿元，对应PE分别为22/12/10倍，显示估值逐步下降，盈利增长显著。
估值指标：公司P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等估值指标持续优化，显示公司估值具备吸引力。
投资建议：分析师看好公司战略转型成果，维持“买入”评级，认为公司未来成长动能充足。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	10,357	14,513	16,448
归属母公司净利润(百万元)	1,458	2,560	3,076
每股收益(元)	0.75	1.32	1.59
毛利率(%)	61.5%	61.7%	62.5%
净利润率(%)	14.1%	17.6%	18.7%
净资产收益率(%)	12.1%	18.1%	18.5%