20221101-光大证券-中国电建-601669.SH-2022年三季报点评_22Q3业绩提速_定增审核通过助力公司新征程_3页_729kb

报告摘要

中国电建于2022年三季报中展现出业绩提速的态势，同时获得定增审核通过，标志着公司在新能源投资运营领域的布局加速。整体来看，公司基本面明显走强，盈利能力和现金流状况有所改善。

业绩表现：
- 2022年前三季度，公司实现营业总收入3971亿元，归母净利润86亿元，扣非净利润70亿元，同比分别增长3%、19%、14%。
- 2022年第三季度，公司实现营业总收入1311亿元，归母净利润25亿元，扣非净利润23亿元，同比分别下降4%、增长17%、26%。
- 2022Q3毛利率约为12%，同比提升0.4个百分点，费用率微升0.08个百分点，归母净利率同比提升0.3个百分点。
订单增长：
- 2022年1-9月，公司新签合同额约7730亿元，同比增长48%。
- 其中，国内新签合同额约6665亿元（+55%），国外新签合同额约1065亿元（+16%）。
- 2022Q3新签订单1959亿元，同比增长42%，国内外订单均呈现增速回升趋势。
定增进展：
- 2022年10月24日，公司非公开发行股票项目通过证监会审核，募集资金将用于工程承包、投资运营、装备采购及补充流动资金等。
- 拟募资净额中，工程承包类项目占比最高（55亿元），显示出公司对主营业务的持续投入。
盈利预测与估值：
- 维持2022-2024年归母净利润预测分别为99亿元、111亿元、125亿元。
- 当前价7.24元，对应2022年动态市盈率11倍，维持“买入”评级。
- 估值指标显示，PE从2020年的14倍降至2022E的11倍，PB从0.9降至2024E的0.7。

经营性现金流：2022年前三季度经营性现金流净额为-179亿元，同比基本持平；2022Q3为44亿元，同比减少21亿元，主要由于采购支出增加。
收现比改善：2022Q3收现比为101%，同比提升11个百分点。
市场表现：
- 当前总股本为151.46亿股，总市值1096.57亿元。
- 一年内股价最低5.91元，最高9.68元，近3月换手率39.37%。
盈利指标：
- 2022E毛利率13.5%，归母净利润率1.9%，ROE（摊薄）7.4%。
- 2022E每股经营现金流2.96元，每股净资产8.80元。
风险提示：
- 新能源发电项目工程承包建设需求不及预期。
- 新签订单增速放缓。
- 项目回款不及预期。
- 疫情扰动影响经营活动。