20240714-华源证券-天坛生物-600161.SH-业绩超预期_血制品龙头长期空间大_2页_410kb

总结

天坛生物(600161)发布2024上半年业绩快报，营收同比增长56%至284亿元，净利润同比增长281%至73亿元；第二季度更是业绩超预期，营收1619亿元同比增长158%，净利润409亿元同比增长343%。

在行业内，公司业绩稳健增速高。一方面，需求高景气且新产品例如层析静丙逐渐贡献收入；另一方面，公司净利率提升显著，上半年净利率达256%，同比提升45个百分点，得益于产品价格、成本费用管控等因素。

“十四五”期间，公司新增采浆站43个，从2020年底的59个在营站增长至2024年3月的102个在营站，采浆量亦稳步提升，支撑未来业绩持续增长。公司实际控制人国药集团实力雄厚，有望在新一轮采浆站拿取中取得优异成绩。

公司新品种层析静丙即将放量，成为吨浆利润提升主要驱动力之一。此外，公司在研产品储备丰富，包括重组人凝血因子Ⅷ已获批准，人纤维蛋白原等多个产品正在或即将进入审批阶段。

基于公司业绩表现优异及产品梯队完善，分析师上调公司2024-2026年净利润预测值分别为141亿、173亿、203亿元，对应市盈率分别为33倍、27倍、23倍，维持“买入”评级。

风险包括竞争格局恶化、销售不及预期、行业政策等。