20181004-安信国际证券-城市燃气_接驳费监管影响有限_关注反弹机会_2页_647kb

报告摘要

行业研究报告总结：城市燃气行业

核心内容

本报告分析了城市燃气行业近期政策变化对市场的影响，并对相关上市公司进行了投资建议。

主要观点

重庆取消初装费政策的影响有限
- 重庆拟取消的为“初装费”，而非“接驳费”。
- 初装费属于对燃气公司资本开支的补贴，已基本取消，仅在少数地区如重庆仍有收取。
- 接驳费对应小区红线内的管道，属于居民资产，由燃气公司向房地产开发商收取，与初装费性质不同。
- 因此，全国范围内推行类似政策的可能性较低，对行业影响有限。
接驳费监管政策尚不明确
- 目前发改委发布的征求意见稿中，对燃气接驳费的监管意见尚未明确，未提出具体标准。
- 市场传闻的接驳费下调30%属于演绎，缺乏政策依据。
接驳费监管难以全国统一
- 接驳费因各地地形、人口等因素存在较大差异，难以制定统一标准。
- 实际操作中，中央政府可能提出确保合理收益率的要求，具体标准由地方政府与燃气公司协商拟定。
- 地方政府与燃气公司利益一致，倾向于维持合理接驳费水平以支持燃气渗透率提升。
港股燃气公司被错杀
- 香港上市的燃气公司均为国内一二线龙头，长期合规经营，不存在重复性收费或过高接驳费问题。
- 市场对政策的误读导致股价回调，属于被错杀现象。
投资建议
- 随着市场对政策解读逐步到位，当前悲观预期有望调整，未来反弹可期。
- 燃气公司业绩增长具有持续性和确定性，当前股价回调提供了良好入场时机。
- 推荐关注天伦燃气（1600）、中国燃气（384）和新奥能源（2688）。