新格局下乘用车行业系列报告之二：价格维度解析乘用车终端市场趋势-20200303-广发证券-26页_1mb

新格局下乘用车行业系列报告之二总结

核心内容概述

本报告从价格维度出发，分析了2016-2019年中国乘用车终端市场趋势，重点探讨了不同价格带和区域市场表现，以及车企产品结构和竞争格局的变化。

主要观点

1. 市场整体表现

• 2019年全国乘用车终端销量同比下降4.1%，其中10万元以下市场同比下降19.6%，而10万元以上市场已恢复正增长。
• 10万元以下市场降幅逐年扩大，而10万元以上市场仅在2018年出现小幅下滑，2019年恢复增长。
• 长期来看，汽车消费结构升级可能导致低端车需求持续萎缩。

2. 区域市场表现

• 东部地区终端销量同比下降3.2%，优于全国平均水平。
• 北京实现逆势增长，同比增长13.1%；河北、河南对全国市场形成较大拖累。
• 西部地区中，陕西、新疆、甘肃、西藏实现正增长；西部10-15万元市场表现优于全国。
• 东部15-20万元市场和西部10-15万元市场表现优于全国，分别同比增长10.8%和7.3%。

3. 价格带市场表现

• 5-10万元市场销量权重最高，但2019年同比下降17.7%。
• 10-15万元市场销量权重次之，2019年同比增长3.6%。
• 15万元以上市场集中度逐渐提升，其中15-20万元、20-25万元、25-30万元市场销量均有不同程度增长。
• 30万元以上市场以豪华品牌为主，如北京奔驰、华晨宝马等。

4. 车企产品结构

• 自主品牌车企主要集中在5-15万元市场，其中吉利、长安、上汽通用五菱主销市场为5-10万元，上汽、广汽、长城主销市场为10-15万元。
• 合资品牌产品分布更广，且在中高端市场占据主导地位。

5. 竞争格局

• 5-10万元和10-15万元市场集中度较低，竞争激烈。
• 15万元以上市场集中度逐渐提升，合资品牌占据主导地位。
• 30万元以上市场集中度相对较低，但主要由豪华品牌主导。

关键信息

价格带与市场表现

• 5-10万元：销量权重11.7%，2019年同比下降20.6%，主要由上汽通用五菱、捷达、福睿斯等车型拖累。
• 10-15万元：销量权重31.7%，2019年同比增长3.6%，由哈弗F7、瑞虎8、长安CS75等车型带动。
• 15-20万元：销量权重13.5%，2019年同比增长10.8%，主要由合资品牌如途岳、CR-V、探歌等拉动。
• 20-25万元：销量权重10.3%，2019年同比增长8.8%，由探岳带动。
• 25-30万元：销量权重4.1%，2019年同比下降4.3%，主要受锐界、UR-V等车型下滑影响。
• 30万元以上：销量权重9.8%，主要由奥迪A4L、奥迪Q5L等车型带动。

区域市场表现

• 东部：终端销量同比下降3.2%，其中5-10万元市场销量同比下降20.6%，但15-20万元市场同比增长10.8%。
• 中部：终端销量同比下降5.2%，10-15万元市场同比增长3.6%。
• 西部：终端销量同比下降3.8%，10-15万元市场同比增长7.3%。
• 东北：终端销量同比下降8.5%，表现最差。

车企与车型表现

• 上汽大众：在15-20万元、20-25万元市场销量领先，2019年在25-30万元市场市占率24.2%。
• 一汽-大众：在15-20万元、20-25万元市场销量第一，市占率分别为19.7%和21.9%。
• 吉利汽车：主力车型集中在5-10万元，市占率由5.7%上升至15.8%。
• 长城汽车：10-15万元市场市占率最高，达7.4%。
• 哈弗H6、长安CS75、博越：在10-15万元市场销量位居前列。
• 途岳、CR-V、探歌：在15-20万元市场销量领先。
• 五菱荣光V：5万元以下市场销量占比最高，超过25%。
• 朗逸、轩逸、卡罗拉：在10-15万元市场销量靠前。
• 途观L、别克GL8、汉兰达：在25-30万元市场销量占比高。

投资建议

• 乘用车企业：建议关注业绩稳健、低估值高分红的蓝筹股，如华域汽车、广汽集团、万里扬等。
• 零部件板块：建议关注盈利能力稳定、低估值高分红的华域汽车，以及业绩拐点确立的万里扬。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体汽车销量。
• 汽车行业景气度下降：可能导致终端市场进一步下滑。
• 竞争加剧：尤其在5-15万元市场，竞争压力大。