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新格局下乘用车行业系列报告之五：探寻智能网联趋势下“中国模式”创新崛起之路

核心内容

本报告聚焦智能汽车发展背景下，“中国模式”如何在技术路径选择、产业链自主可控和投资机遇等方面实现创新崛起。报告指出，智能汽车已成为我国汽车产业转型升级的重要战略方向，其发展受到政策、技术及市场需求等多重因素推动。

主要观点

1. 科技革命与创新战略

   • “十四五”时期是推动制造强国建设的关键阶段，智能汽车成为科技革命的重要载体。
   • 2020年是我国智能汽车标准建设收官之年，多项政策文件如《智能汽车创新发展战略》和《智能网联汽车技术路线图2.0》发布，为智能汽车发展提供了顶层设计支持。

2. 智能化对中国品牌突破的意义

   • 智能化是提升中国品牌核心竞争力的关键路径，特斯拉及造车新势力的崛起验证了这一趋势。
   • 中国自主品牌如上汽智己、广汽AION、吉利浩瀚、长城咖啡、长安UNI等纷纷推出智能平台或高端品牌，借助智能网联技术提升品牌价值。

3. 技术路径选择

   • 单车智能与车路协同是实现智能驾驶的两大路径，前者依赖传感器和算法，后者依赖5G、高精地图和车联网技术。
   • 单车智能是基础，车路协同则能弥补单车智能的感知盲区，提升安全性和效率，是未来国内实现自动驾驶的重要手段。

4. 产业链自主可控的必要性

   • 中国在关键零部件如车规级芯片、软件开发工具链等方面仍依赖进口，中兴、华为事件凸显了国产化替代的紧迫性。
   • 疫情进一步提升了对产业链安全的关注，推动全球供应链重塑，为国产替代提供契机。

5. 实现自主可控的路径

   • 未来3~5年是实现智能汽车产业链关键技术自主可控的最佳窗口期。
   • 需要顶层设计与产业协同，鼓励主机厂与供应商合作，加快技术突破。

关键信息

• 政策支持：我国已发布多项政策推动智能汽车发展，包括《智能汽车创新发展战略》和《智能网联汽车技术路线图2.0》，明确了技术路线、市场目标和产业布局。
• 技术路线：单车智能和车路协同相辅相成，我国应结合本土复杂路况，发展车网路端云一体化的车路协同方案。
• 产业链重塑：智能汽车推动产业链价值向两端迁移，即从传统中间环节向自动驾驶研发、出行服务等方向转移。
• 投资建议：建议关注布局智能网联、掌握核心技术、具备强议价能力的公司，如上汽集团、华域汽车、广汽集团、华为等。
• 风险提示：包括政策推进不及预期、核心技术缺失、相关法律不健全等。

技术路径对比

• 单车智能：依赖传感器和算法，技术成熟度高，国际主流整车及供应商优势显著。
• 车路协同：通过5G、高精地图和V2X技术，实现车辆与道路的协同，我国在通信技术方面具备优势，适合发展车路协同。

产业链自主可控

• 关键零部件依赖进口：如车规级芯片、ADAS传感器、高精地图等，我国在这些领域仍需突破。
• 国产替代可能性：随着技术发展和政策支持，我国在感知层、决策层、执行层等关键环节已出现一批自主企业，如德赛西威、华域汽车、禾赛科技等，具备一定的替代潜力。
• 技术突破方向：包括高算力芯片、智能座舱、V2X技术等，国内企业需加快研发和产业化。

投资建议

• 关注具备智能网联布局、掌握核心技术、具有强议价能力的公司。
• 重点推荐如上汽集团、华域汽车、广汽集团、华为等在智能汽车产业链中具备竞争力的企业。

风险提示

• 政策推进不及预期可能影响技术发展。
• 自动驾驶核心技术缺失可能制约行业发展。
• 相关法律不健全可能影响市场接受度。

图表索引

• 图1：智能汽车发展几大态势及我国战略优势
• 图2：《智能网联汽车技术路线图2.0》总体目标、三横两纵技术架构、智能网联乘用车发展时间线
• 图3：特斯拉主流车型全球销量
• 图4：主流造车新势力终端销量
• 图5：ADAS配置搭载率
• 图6：华为云车路协同解决方案架构及应用场景
• 图7：智能汽车产业链全景图
• 图8：国内前视ADAS一级供应商市场份额
• 图9：车路协同系统示意图
• 图10：车路协同产业链示意图
• 图11：中国汽车产业链未来价值分布微笑曲线
• 图12：不同行业对经济的影响权重
• 图13：我国限额以上社零分行业结构占比
• 图14：我国汽车零部件分产品进口金额占比
• 图15：丰田汽车与零部件供应商交叉持股
• 图16：电装源于丰田集团销售占比
• 图17：电装收入分地区销售占比
• 图18：智能汽车产业链国内外供应商梳理

重点公司估值和财务分析表

分析师信息

• 张乐：首席分析师，暨南大学企业管理硕士，华中科技大学发动机学士，5年半汽车产业经验，10年卖方研究经验。
• 闫俊刚：联席首席分析师，吉林工业大学汽车学士，13年汽车产业经验，6年卖方研究经验。
• 李炎：资深分析师，复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 邓崇静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学金融硕士，从事汽车、汽车零部件及汽车经销商相关行业研究。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。