20171012-兴业证券-北方国际-000065.SZ-业绩超预期_收入增长+减值冲回驱动Q3业绩翻倍_7页_404kb

报告摘要

本报告分析了北方国际 (000065) 在2017年第三季度的业绩表现，指出其业绩大幅增长，并强调“一带一路”战略对其业务发展的推动作用。同时，报告提供了公司未来三年的财务预测，并给出了“增持”评级。

业绩超预期：2017年前三季度公司实现归属于上市公司净利润3.47~3.49亿元，同比增长53.98% -54.87%；其中Q3净利润为1.48-1.51亿元，同比增长113.04% -117.36%。
Q3业绩增长原因：
- 前期计提的资产减值损失冲回，对净利润产生积极影响。
- 充足的在手订单加速落地，推动收入和业绩增长。
“一带一路”战略推动：随着战略推进，公司在海外业务上取得显著进展，新签重大合同金额达20.37亿美元，同比增长约170%。
在手订单充足：截至2017年，公司在手合同金额预计约116亿美元，约为2016年收入的8.7倍，为未来业绩增长提供有力支撑。
资产注入增强实力：2016年公司重组整合了国际工程业务和北方公司民品国际化业务，提升了公司国际市场开拓能力，注入资产承诺2017/2018年归母净利润合计不低于1.35/1.55亿元。
盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.37元、1.67元和2.09元，对应PE分别为16.8倍、13.7倍和11.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：包括宏观经济下行、汇率波动及海外订单落地不及预期等。

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	10790	13288	15658
净利润（百万元）	700	858	1072
毛利率	13.0%	13.6%	14.3%
净利率	6.5%	6.5%	6.8%
ROE（%）	18.2	18.3	18.6
每股收益（元）	1.37	1.67	2.09