20240823-国联证券-北方国际-000065.SZ-利润率延续改善_电站效益阶段承压_6页_1mb

北方国际（000065）2024年上半年经营情况概述：

公司2024年上半年实现收入1041亿元，同比增长0.1%；归母净利润54亿元，同比增长74%；扣非归母净利润53亿元，同比增长52%。但第二季度单季业绩出现明显下滑，营收同比下降37%，净利润同比下降107%。利润下滑主要受汇兑收益减少影响。

1， 业务表现

• 国际工程业务实现高增长，H1收入同比增长10%；
• 货物贸易与发电收入分别下滑6%和24%；
• 金属包装容器和国内工程业务分别增长17%和124%（恢复性增长）；
• 海外项目持续推进，包括孟加拉火电站、刚果（金）矿建项目群及蒙古国EPC项目群等。

2、 盈利能力

• 综合毛利率从去年提升0.8个百分点至10.1%；
• 国际工程及电站业务的效益受到一定压力；
• 汇兑收益减少拉低财务费用率，导致部分利润承压。

3、 展望与评级
证券分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入年均增幅约11%，归母净利润年均增速在10%左右。公司战略重心在“一带一路”扩展和工贸一体化转型，但需关注发电业务和焦煤贸易利润下滑。

4、 主要风险
包括汇率波动、电站效益、焦煤价格及地缘政治风险。

5， 关键财务指标

• 市盈率预估为97倍以上，市净率在0.9倍左右，估值反映市场对公司成长性的认可。

总结：北方国际作为工程承包与贸易转型的企业，国际化布局持续推进，财务稳健，但面临特定行业周期性挑战，投资需关注汇率与电价等外部因素变动。