20231031-中国银河-北方国际-000065.SZ-营收高增长_一带一路_持续受益_3页_335kb

北方国际公司点评

核心观点

• 公司发布2023年三季报，营收和净利润保持高增长。
• 期间费用率上行，短期贷款规模增加明显。
• 新签合同总额达2031亿美元，增长显著，“一带一路”项目持续推进。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计未来三年营收和净利润持续增长。
• 风险提示：订单落地及应收账款回收不及预期。

业绩摘要

• 2023Q1-3营收1463亿元，同比增长约59%。
• 归母净利润691亿元，同比增长约38%。
• 扣非归母净利润708亿元，同比增长约74%。
• 毛利率10.1%，同比下降约2.8个百分点，净利率5.2%，同比下降约1.6个百分点。
• 资产负债率57.9%，同比下降约3.8个百分点。
• 期间费用率为4.3%，同比增加约4个百分点。

“一带一路”进展

• 2023Q1-9新签合同总额2031亿美元，同比增长约55%。
• 累计已签约未完工项目合同金额为2073亿美元。
• 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，公司签订伊拉克炼厂扩建项目协议。

投资建议

• 预测2023-2025年营收分别为18044亿元、21182亿元、24081亿元，同比增长分别为34.3%、17.4%、13.9%。
• 归母净利润预测为816亿元、922亿元、1028亿元，同比增长分别为28.2%、13.0%、11.5%。
• 当前股价对应的PE分别为13.98倍、12.37倍、11.08倍。

风险提示

• 订单落地不及预期风险
• 应收账款回收不及预期风险