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巴比食品（605338.SH）总结

核心内容概述

巴比食品于2021年发布年度报告，全年实现营业总收入13.75亿元，同比增长41.06%；归母净利润3.14亿元，同比增长78.92%；扣非净利润1.52亿元，同比增长18.01%。公司计划在2022年继续推动门店与团餐业务双轮驱动，实现高增长。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 门店业务：
  • 截至2021年末，公司门店总数达3480家，其中直营19家，特许经营3461家。
  • 全年净增门店372家，其中华东、华南、华北分别净增215、101、56家。
  • 加盟门店全年收入11.21亿元，同比增长37.93%，单店收入达32.39万元，接近2018年水平，主要受益于门店升级、外卖业务拓展、新品推出及提价。
• 团餐业务：
  • 2021年团餐收入2.15亿元，同比增长61.3%，占总收入的15.61%。
  • 公司将团餐业务升级为大客户事业部，优化组织结构并提升服务能力，推动业务持续增长。
• 利润表现：
  • Q4毛利率提升至28.1%，毛销差由19.52%提升至22.24%，盈利环比改善明显。

2022年增长预期

• 外延拓展：
  • 2021年完成对“好礼客”、“早宜点”品牌的收购，预计2022年4月并表，进一步提升华中市场占有率。
• 内生增长：
  • 全年布局加速，尤其是在湖北监利举办招商会，推动全国化扩张。
  • 单店收入有望继续改善，得益于线上业务拓展、中晚餐品类完善、门店升级及数字化发展。
• 团餐增长：
  • 团餐业务仍处于快速渗透阶段，随着组织架构优化、资源倾斜及新产能释放，预计持续高增长。
• 成本与毛利率：
  • 2022年猪价回落及产能爬坡将支撑毛利率，预计全年实现收入与利润双丰收。

盈利预测

• 收入预测：
  • 2022年预计17.4亿元，同比增长26.1%；
  • 2023年预计21.5亿元，同比增长23.8%；
  • 2024年预计26.9亿元，同比增长25.2%。
• 净利润预测：
  • 2022年预计2.7亿元，同比下降14.9%；
  • 2023年预计3.2亿元，同比增长19.4%；
  • 2024年预计4.0亿元，同比增长25.8%。
• 估值：
  • 2022年PE为27.4倍，2023年PE为22.9倍，2024年PE为18.2倍。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备增长潜力，门店与团餐业务共振，外延与内生增长并行，且具备刚需属性。

风险提示

• 原材料价格波动
• 开店进度不及预期
• 食品安全问题

财务指标概览

财务比率分析

股票信息

投资建议与评级说明

分析师信息

• 分析师：符蓉
• 执业证书编号：S0680519070001
• 邮箱：furong@gszq.com

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