20180527-财富证券-2018年4月工业企业利润数据的点评_三黑一色_行业和高新技术行业助企业盈利回升_7页_917kb

2018年4月工业企业利润数据总结

核心内容

2018年1-4月，规模以上工业企业实现利润总额21271亿元，同比增长15.0%，增速较1-3月提高3.4个百分点；其中，4月份利润总额同比增长21.9%，增速较3月份上升18.8个百分点。利润增长主要受到“三黑一色”传统行业、高技术行业以及国有私营企业利润增速回升的推动。

主要观点

1. 利润增长的主要因素

• 生产销售加快：4月工业增加值同比增长7%，较3月加快1.0个百分点；主营业务收入增长10.4%，较3月加快3.0个百分点。
• PPI回升：4月工业生产者出厂价格同比上涨3.4%，涨幅较3月回升0.3个百分点，带动利润增长。
• 财务费用放缓：4月财务费用同比增长1.8%，增速较3月下降13.3个百分点，主要由于汇兑损失减弱。
• 同期基数较低：去年4月利润增速为14%，为全年最低点之一，因此今年增速提升更明显。

2. 行业表现

• “三黑一色”行业利润增速回升：包括石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料及化学制品制造业，其中石油和天然气开采业利润增速上升92.6%，黑色金属冶炼和压延加工业上升31.3%。
• 高技术制造业利润增速提高：尤其是汽车制造业，利润增速较1-3月提高4.1个百分点。
• 企业类型表现：除集体工业企业利润增速回落0.4%外，其他类型企业（如国有企业、股份制企业、外商及港澳台企业、私营企业）利润增速均有提升。

3. 成本与收入的相对变化

• 1-4月主营业务收入和主营业务成本增速分别为10.5%和10.2%，两者差值为0.3个百分点，导致利润增速回升。
• 剔除价格因素后，实际主营业务收入增速为7.1%，成本增速为6.5%，两者差值持续收窄，预示未来利润增速可能趋缓。

4. 企业费用变化

• 4月财务费用增速较3月下降13.3个百分点，管理费用和销售费用增速也有所放缓，有助于利润增长。

5. 产成品库存与去库存趋势

• 4月工业企业产成品存货同比增长5.5%，较3月回落3.2个百分点，显示企业继续处于去库存阶段。
• 产成品库存与房地产投资同步性较强，4月库存下降主要受房地产投资增速回落影响。
• 预计未来投资增速趋缓，将延续去库存趋势。

关键信息

• 利润增长：4月利润总额同比增长21.9%，1-4月同比增长15.0%。
• 行业结构：“三黑一色”行业和高技术行业是利润回升的主要动力。
• 企业类型：除集体工业企业外，其他类型企业利润增速均有提升。
• 价格因素：PPI回升扩大了企业利润空间，但实际收入与成本增速差值缩小，预示利润增长可能放缓。
• 库存情况：企业库存增速回落，去库存趋势仍在持续。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响企业利润。
• 政策变动风险：限制性政策可能进一步影响投资和库存水平。

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